投资要点

    　　精工钢构发布2022 年年报：公司2022 年实现营业收入156.18 亿元，同比增长3.15%；实现归母净利润7.06 亿元，同比增长2.81%；实现扣非后归母净利润6.76 亿元，同比增长6.55%。其中，Q4 实现营业收入45.60亿元，同比下降3.94%；实现归母净利润0.52 亿元，同比下降58.95%；实现扣非后归母净利润0.60 亿元，同比下降46.98%。

    　　公司2022 年新签合同额187.6 亿元，同比增长10.7%，大订单保持高增长。其中，新签专业分包一体化合同额156.3 亿元，同比增长13.4%，包含工业类建筑86.4 亿元、公共建筑70 亿元，同比分别增长19.2%、6.9%，亿元以上合同累计金额33.6 亿元，同比增长48.8%，大型项目订单金额保持高增长。2022 年公司实现钢结构产量112.18 万吨，同比增长10.6%；实现钢结构销量112.00 万吨，同比增长10.2%。

    　　公司2022 年实现营业收入156.18 亿元，同比增长3.15%，钢结构专业分包保持较快增长，EPC 业务拖累收入增长。公司2022 年实现综合毛利率14.13%，同比增长0.74pct；实现净利率4.56%，同比减少0.06pct。毛利率上升而净利率下滑，主要系期间费用率上升所致。

    　　公司2022 年资产+信用减值损失为1.94 亿元，占收入端比重为1.24%，同比增加0.08pct。公司2022 年每股经营性现金流净额为-0.08 元，同比少流出0.04 元，现金流有所改善。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计2023-2025 年的EPS为0.42 元、0.50 元、0.57 元，4 月18 日收盘价对应的PE 分别为9.6 倍、8.1 倍、7.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、新业务拓展不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期