23Q1 新签订单环比高增33%，单个合同均价同比高增70%新签订单看，23Q1 公司新签合同114 项，对应合同额55.0 亿元，同比/环比增长23.4%/32.9%；平均单个合同额0.48 亿元，同比高增70%，合同均价提升显著。

    　　钢结构销量方面，公司23Q1 实现钢结构销量25.2 万吨，同比增长15.7%，复工复产后，公司整体业务承接加速，业务发展呈现高景气度。

    　　工业建筑类客户粘性进一步增强，公建类大额订单同比高增84%公司23Q1 新签专业分包一体化合同额41.2 亿元。分业务看：

    　　1）工业建筑类新签同比+13.6%。2023 年一季度，公司工业建筑类项目新签达到28.9 亿元，同比+13.6%，主要客户为比亚迪、吉利集团、海天味业等高景气度行业龙头企业，客户扩产需求旺盛、忠诚度高；订单中老客户占比高达76%，较2022 年的57%占比、大幅提升19pct，客户粘性进一步增强。同时，优质老客户资源为公司开展新能源业务提供了重要渠道，Q1 订单中包含与敏实集团下属子公司签订的关于12.5MW 分布式光伏屋面电站合作协议。

    　　2）公共建筑类亿元以上大额订单同比高增84%。2023Q1，公司新签公共建筑类订单12.3 亿元，同比-19%；但亿元以上大额订单达到10.3 亿元，占比83.7%，较去年同期同比高增84%，大额订单承接能力显著增强。

    　　EPC 业务新签同比大增241%，合营连锁业务助力工业市场市占率提升1）EPC 业务：2023Q1，公司承接EPC 及装配式建筑工程15 项，对应合同额13.1 亿元，同比大增241%，其中包括重大体育场馆类项目—7.86 亿浙江新昌县小球中心项目。

    　　2）创新业务：2023Q1，公司在安徽阜阳新增一笔加盟合作业务，签约金额0.4亿元；同时工业板块的合营连锁业务新签订单3412 万元，自22Q2 业务实现零突破后，单季度新签稳定在2000 万元以上；业务的稳定发展为公司工业市场占有率进一步提升奠定良好基础。

    　　短期钢结构需求回升、中长期看好公司钢结构龙头高成长性；同时积极布局BIPV 业务、有望开拓成长新空间

    　　1）钢结构板块高成长性：从当前需求/成本/政策来看，钢结构板块将迎订单增长/业绩复苏；从长时间维度看，随十四五绿色建筑政策推进，装配式建筑渗透率逐步提升，长期看好装配式钢结构龙头企业的高成长性。公司作为钢结构工程赛道龙头，供给需求双轮驱动，有望深度受益。

    　　2）布局BIPV 业务，打造第二成长曲线：2023 年1 月9 日，公司公告披露与国电投集团浙江分公司、国核投资签署《战略合作协议》，共同推进BIPV 等新能源项目发展。3 月10 日，公司公告与两家战略合作伙伴投资的合资公司已设立完毕。该合资公司的成立，一方面有助于解决BIPV 及储能项目建设所需的资金问题，推动相关业务的开拓与实施；另一方面，助力构筑公司钢结构主业的差异化竞争优势，推动主业做大做强。我们长期看好，公司 “绿色能源+绿色建筑+绿色金融”的融合发展进程，公司新能源领域业务发展有望持续开拓。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司22~24 年实现营业收入179.34、215.10、267.66 亿元， 同比增长18.44%、19.94%、24.44%，实现归母净利8.29、10.14、12.24 亿元，同比增长20.76%、22.25%、20.69%，对应PE 为9.90、8.10、6.71 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期；固定资产投资增速不及预期；全国BIPV 推进力度不及预期；钢材价格变化风险。