2021 年业绩预增符合预期，后续盈利能力有望恢复。公司公告预计2021年实现归母净利润6.5-7.2 亿元，同增0%-11%（中值5.5%），符合预期；实现扣非后归母净利润5.95-6.55 亿元，同增1%-11%（中值6%）。2021年虽然在钢材等原材料价格上涨背景下公司成本端承压，但公司积极提升经营效率，合理控制成本，并通过数字化为管理赋能，全年业绩保持稳健增长态势。后续随着原材料价格波动减弱，公司盈利能力有望恢复。2021 年公司新签钢结构订单169 亿元，同增13%，其中公共建筑/工业建筑订单64/72亿元，同增34%/16%；亿元以上订单44 亿元，同比大幅增长61%，大额订单承接能力持续增强；工业建筑订单中新兴战略产业（5G、新能源汽车、大数据中心等）订单数占比约80%，来源于老客户的订单数占比约58%。

    2021 年钢结构实现销量102 万吨，同比增长34%，随着公司业务扩张，公司产能需求持续提升，当前公司已陆续开工建设六安精工智造产业园、绍兴装配式钢结构融合示范基地、宿迁生产基地，达产后将分别增加公司钢结构产能20 万吨/40 万平米/15 万吨，新产能建成后有望进一步增强公司钢结构生产规模优势，强化EPC 订单承接和执行能力。

    优质光伏屋面、墙面资源丰富，建筑光伏业务发展有望加快。在当前双碳发展目标下，国内分布式光伏装机有望加速。分布式光伏电站往往需要较大的屋顶或墙面面积才能产生足够发电量来保障经济效益，如机场、火车站、大型园区及工厂等，但该类项目在国内较为分散，因此获取较多优质屋面、墙面资源的能力尤为重要。公司公建和工业建筑客户资源丰富，2020 年公建商业类/工业建筑相关收入分别达31/56 亿元，折合建筑面积超千万方；同时公司大量已完工的项目也是公司光伏业务开发的资源库，有望在后续逐步通过加装或改造的方式进行转化。此外，公司相对于非建筑光伏竞争对手而言更加具备建筑Know-Hao 能力，相对于防水或其他同业而言更加具备建筑全产业链服务优势，持续构筑建筑光伏订单获取优势。

    装配式住宅与公寓产品成熟，有望受益保障房建设提速。近期住建部工作会议指出“坚持租购并举，今年全年建设筹集保障性租赁住房 240 万套（间）”。

    筹集目标较去年大幅增长 156%，保障性租赁住房发展有望接力进入加速期。保障房不同于传统商品房市场，其核心诉求在于短期内有质量地大量投放居住房屋，对于工期、品质均有较高诉求。公司当前已结合此前荣获国家科学进步一等奖的PEC 技术开发出了成熟的装配式住宅与公寓产品，可通过标准化设计、制造、安装实现快速批量交付，同时可解决传统钢结构住宅防火隐患、开裂、隔音差、震颤等问题，实现快速、高品质交付，在保障房建设市场需求快速提升之际，公司有望受益。

    投资建议：我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为6.9/8.7/10.9 亿元，同比增长6%/26%/25%，EPS 分别为0.34/0.43/0.54 元，2020-2023年CAGR 为19%，当前股价对应PE 为13/10/8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：钢材价格波动风险、光伏建筑与保障房业务推动不及预期风险、EPC 及装配式业务拓展不及预期风险等。