公司发 布2021 半年报：上半年实现营收64.36 亿元，同比增长36.55%；归母净利润3.30 亿元，同比增长22.51%。其中Q2 实现营收36.77 亿元，同比提升55.75%，归母净利润1.98 亿元，同比增长38.73%。

    　　上半年新签订单94.4 亿元，同比下滑5.3%，主要系EPC 订单同比下滑。Q1、Q2 订单为39.8 亿元、54.6 亿元，同比分别变动0.7%、-9.3%，我们判断Q2订单同比下滑的部分原因系Q2 钢价上涨在一定程度上阶段性抑制了钢结构下游需求。EPC 及装配式建筑业务、钢结构专业分包一体化业务订单同比分别变动-62.45%、32.05%，EPC 业务下滑主要系新业务模式发展面临挑战和正常波动。钢结构专业分包业务中公共及商业建筑订单同比增长122.73%。

    　　上半年完成生产钢结构46 万吨，较去年同期增长39%。公司推进3 处基地建设，产能扩张将为业务增长奠定有力基础，包括安徽六安基地（达产后新增钢结构产能 20 万吨）、浙江绍兴基地（达产后新增装配式建筑产能 40 万平）、江苏宿迁基地（达产后将新增钢结构产能15 万吨）。

    　　上半年实现营收64.36 亿元，同比增长36.55%，其中Q2 营收同比提升55.75%主要系本期集成及EPC 业务收入增加。Q1、Q2 收入分别同比变动17.29%、55.75%， Q2 收入加速增长主要系前期订单增速较快，当期加快落地，且去年Q2 收入基数相对较低。分业务来看，钢结构行业、集成及其他业务上半年分别实现营业收入45.01 亿元、17.98 亿元，占比分别为69.94%、27.94%。

    　　上半年公司实现综合毛利率14.20%，同比下滑2.90pct；实现净利率5.10%，同比下滑0.59pct。Q1、Q2 毛利率分别同比变动-0.88pct、-4.68pct。上半年期间费用率为9.01%，同比下降1.12pct，销售、管理、财务费率均有所降低。

    　　上半年信用+资产减值损失占收入比例为0.52%，同比下滑0.90pct。

    　　上半年每股经营性现金流净额为-0.24 元，同比降低0.37 元/股，其中Q1、Q2同比分别变动-0.41 元、0.05 元。上半年收、付现比同比变动-2.89pct、8.92pct。

    　　盈利预测及评级：维持公司2021-2023 年EPS 预测为0.42 元、0.53 元、0.67元，对应8 月30 日收盘价PE 为9.9 倍、7.8 倍、6.2 倍。维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期、钢材价格波动风险