投资要点:

    铁路改革不改投资规模,铁路建设“十二五”规划有望顺利完成,车辆及车轴需求将平稳增长,铁路设备招标重启只是时间问题。

    晋西车轴产能充分,产品呈高端化、多元化,综合毛利有望提高,公司业绩提升空间较大。普通火车轴竞争激烈而精加工轴供给不足,公司积极扩大精加工轴生产能力,精加工轴产能扩张有助于公司提高车轴毛利率,扩大车轴盈利空间。

    公司已经积极拓展车辆业务,现在平车、罐车等车辆资质已经获批,标志着公司铁路车辆产品开始由单一敞车向罐车、平车、漏斗车等全谱系货车系列发展。目前公司车辆业务订单饱满,预计300 辆罐车将于6月份全部交收,相关配件生产已经基本完成,铁道部下半年招标值得期待,全年销量有望突破2400辆。

    非公开增发项目加速公司向高端制造转型。高铁轮、轴进口替代乃大势所趋,虽然铁路改革对国产化进程造成一定影响,但公司发展路径清晰,业绩增长空间较大。

    估值:

    我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.43元、0.49元和0.54元,以2013年7月5日收盘价为基准,对应PE为24.9倍、21.87倍和20.12倍给予公司“买入”评级。

    风险提示

    1、 经济复苏缓慢,政府宏观调控方向具有不确定性;

    2、 铁路行业固定资产投资放缓以及铁道部延迟火车招标风险;

    3、 公司技改项目进程具有不确定性,如果项目放缓将延迟公司业绩释放;

    4、 新产品还需要在实际应用中得到进一步检验,存在一定实践性风险。