“十二五”铁路货车需求预测约37.6万辆，较“十一五”增长约62%。“十二五”期间，我国铁路将新增营业里程约2.9万公里至12万公里左右，较2010年末增长34%，规划到2015年全国铁路货物周转量达到4.29万亿吨公里，较2010年增长55.2%。我们测算为达到这一目标，铁道部在“十二五”期间需采购货车约23.6万辆左右，加上企业自备车和出口，总需求量约37.6万辆，较“十一五”增长约62%。

    车轴产品竞争力强，份额稳居第一。公司车轴在产品种类、生产规模、产品质量及研发方面都具备领先优势，今年预计可完成年初制定的销售16万根目标。新建的700吨精锻机生产线已经开始投入使用，明年有望实现较快增长，预计产能消化将以出口为主。北方铁路技改生产线已投入使用，盈利能力有望逐步改善。

    与马钢合作，实现高速铁路轮轴优势互补。公司研制的高速动车车轴目前已经在250KM动车组上测试，并已在技术和生产工艺上做好了准备。预计到明年底可形成4.5万套客、货车轮轴产能，到2014年形成年产7万套轮轴的产能。2013-2014年预计迎来高铁竣工高峰，分别达到3857和4203公里，其中200-250km等级占比将会提升，有利于公司的产品推广。

    货车产品延伸到罐车，结构得到改善。公司铁路货车产品以C70敞车为主，并已延伸到罐车。目前公司货车整体产能为2500辆，今年预计可实现2400辆销量目标。募投项目投产后将新增500辆罐车产能，提升产品结构。

    给予“审慎推荐-A”投资评级。铁路货车行业景气持续为公司产能释放提供支持，预计12-14年EPS为0.42、0.53和0.68元，对应13年PE26.3倍，如考虑非公开发行摊薄，对应13年PE为38倍，给予“审慎推荐-A”评级。

    风险提示：铁路车辆零部件行业竞争加剧；募投项目进展不及预期