投资要点

    事件：公司公布了定向增发预案，拟增发不超过 1.39 亿股股票，大股东晋西工业集团承诺认购不低于28%。募集资金将投向晋西马钢轮轴、太原轨道交通及高端装备制造两个项目，同时补充流动资金。

    晋西马钢轮对项目承载了晋西做强、马钢多元化的希望。合资公司一期设计轮轴产能 7万套轮对（组装） ，涵盖了货车、客车、城轨、高速列车等全系列轮对产品。其中货车轮轴我们认为将会是以国外重载货车市场为主的高端产品，客车轮轴、城轨轮轴将主要覆盖南车株洲及南部铁路、城轨的维修市场。项目完全达产的年收入为 30亿元左右，贡献净利润在 2.5亿元左右。

    晋西马钢合资公司最大的一个亮点是未来高铁轮对的国产化，马钢的高速动车组车轮已通过专家验收，具备年产 5 万件高速动车组车轮的生产能力，而晋西的高铁车轴也已经在装车试验当中，未来获批的可能性较大，二者强强联合增强了分羹高铁轮对市场的可能性，而下半年高铁招标的可能恢复更将使得这一项目前景诱人。

    轨道交通及高端装备制造基地项目将使公司成为铁路产品关键零部件产业平台。短期来看，货车转向架有望成为公司货车整车、轮轴外的又一高成长领域。货车转向架是货车的核心零部件之一，目前行业内货车厂商均自备转向架生产线，但随着货车行业整体规模的扩张，未来货车整车行业将越来越转向组装为主，转向架外购将成为主流。

    投资策略。随着国家对铁路建设的重新重视以及引入民营资本的各种政策的出台，铁路设备行业景气向上趋势明显，同时公司打造铁路产品关键零部件产业平台的这一大战略符合行业发展趋势。我们预计公司 2012-2014 年 EPS为：0.43、0.6、0.69元，维持公司“买入”评级。