事件：

    晋西车轴今日公布2011年一季报：一季度公司合并报表实现营业收入5.88亿元，同比增36.76％，明显高于预期；营业利润558万元，同比降71.65%；归属于母公司净利润为550万元，同比降65.32%，EPS为0.02元。母公司营业收入3.58亿元，同比增144％；母公司净利润为820万元，同比增239%。三个并表子公司营业收入2.30亿元，同比降18.71%，并表子公司分拆出的净利润为-250万元，比2011年1季度的1399万元下降剧烈。

    维持买入评级。考虑1季度包头北方铁路公司实际约亏损1000多万元的情况，我们同样调减晋西车轴全年净利润的预期约1000万元，预计2012年公司净利润约为1.72亿元。但考虑货车、车轴需求实际上旺盛情况，量价齐升效应已开始对公司产生影响，我们预计2012-2014年EPS分别为0.57、0.75和0.90元。由于公司2011年铁路货车整车业务已为公司贡献全部利润，晋西车轴将继续受益货车快速增长，车轴涨价及近日铁道部体制改革启动预期也使公司有一定溢价空间，维持投资评级为"买入"，按照2012年25倍动态市盈率，给予6个月目标价14-16元。但由于1季度公司业绩出现明显下滑，短期股价走势将受负面影响。

    风险和不确定性：1）经济景气下滑超预期，铁路货车需求下调，导致国内车辆订单下调，影响公司盈利的持续性；2）包头北方铁路公司技改进程不达预期，未能扭亏。