报告概要：

    报告期内，公司基本每股收益0.33元，较上年增长135.71%，总计实现营业收入21.62 亿元，同比增长24.44%；营业利润9,509 万元，同比增长117.73%；净利润9,972万元，同比增长128.15%。公司业绩增长的主要原因是报告期内铁路车辆产品销售量增加及营业收入增加所致。

    报告期内，公司启动设立马鞍山马钢晋西轨道交通装备有限公司的项目，进一步深化了双方的品牌合作和优势集成，在实现产品转型升级、优化产业布局、转变发展方式的道路上迈出了重要的一步；通过深化与神华集团、齐齐哈尔轨道交通公司、马钢集团及美国西屋制动等公司的战略合作，初步完成了公司在重大客户、重点市场、重要领域的产业布局和产业链中的结构调整；

    公司克服了多种产品生产、试制高度交叉带来的困难，化解了产能保障与市场需求的矛盾，实现了铁路车轴、铁路车辆产销规模的历史性突破；GQ70 轻油罐车的生产打破行业常规，实现了当年试制、当年鉴定、当年获取订单的超常规发展速度，标志着公司铁路车辆产品开始由单一敞车向罐车、平车、漏斗车等全谱系货车系列发展；摇枕侧架首次实现了外贸销售零的突破。

    公司在“新材质重载货车车轴研制”和“国产化高速动车组用空心轴研制”项目均取得阶段性成果。公司新产品开发取得新突破。"国产化高速动车组用空心轴研制项目"进入山西省重大科技攻关项目，已完成相关疲劳试验等；"大轴重铁路货车新材质车轴研制项目"已完成在不同化学成分、热处理方法下的两轮RE2C和RF2两种轴型车轴的试制工作。公司110吨级SCT摇枕侧架已经试制成功并交付客户，70吨级SCT摇枕侧架目前正在试制中。与北方车辆公司进行了毛里坦尼亚铁路车辆项目投标，并与德国NEUERO科技公司开展技术合作。同时，在不断挖掘现行工艺技术优势的基础上，公司积极推进自主知识产权建设，全年共申请4 项实用新型专利，授权1 项。目前公司累计获得专利数已达10 项，其中发明专利3 项。

    我们认为，中国的铁路建设事业会更加注重发展速度和发展质量、客运和货运的同步协调，会更加注重科技创新、提升技术和装备水平。铁路运输对经济社会发展的保障能力以及铁路建设在扩大内需中的重要作用都将无可替代，铁路装备需求量总体处于稳步上升趋势。铁路运输的节能环保优势、铁路货运发展空间等预期将为公司提供良好的市场发展环境。

    传统车轴产品市场上，国内车轴行业产能总量大于市场需求的现状，使公司始终面临着较大的市场竞争压力，因此公司坚持技术和市场的双重动力性创新战略，在保持车轴产品技术能力行业首位的前提下，抓住高铁线网逐步建成、大力发展货运的机遇，承担起国家战略层面的高速动车组车轴国产化的重任，完成大轴重铁路货车车轴技术升级和新产品的研制工作，实现技术与产业的历史性突破。公司加强对市场需求的研究分析，形成适应市场的多种产品制造能力，不断优化产品结构和市场布局，从整体上构建起铁路整车和零部件的产品体系，形成技术创新与市场需求良性互动的局面。考虑铁路装备需求量总体处于稳步上升趋势，铁道部对技术和装备水平的要求不断提高，铁路运输对经济社会发展的无可替代的作用以及铁路重载货运发展空间等预期，我们认为，高铁和重载车轴国产化进程将不断加速，因此公司研制的高铁及重载车轴将在未来给公司带来较高的毛利率及较为稳定收益。预计2012-2014年EPS分别为0.44、0.58和0.68元，维持公司“增持”评级。

    风险因素。高速铁路国产化和重载货车发展的政策变动；公司研发能力不能及时有效提高；新产品研发试制过程中的不确定性。