2010 年1-6 月，公司实现营业收入8.64 亿元，同比增长51%，实现营业利润1909.17 万元，同比增长128.3%，实现归属于上市公司股东的净利润1882.72 万元，同比增长18.9%；实现全面摊薄EPS0.06 元。

    公司是车轴行业的龙头企业。公司主要产品为铁路车轴、轮对和铁路车辆（主要为铁路货车）。其中车轴是公司竞争力最强的产品，在行业内具有领导地位，重组并购北方锻造后，公司已成为世界规模最大的车轴制造企业。目前具有16万根的车轴产能，预计明年将达到28万根，生产能力居世界首位。

    下游回暖，公司整体经营有所回升。公司的主要下游为铁路货车市场，此前由于我国既有线路一直处于满负荷运转，货车新增需求有限，再加上近几年我国铁路建设以高铁客运为主，导致货车市场的景气程度一直徘徊于低位。但从我国铁路发展的趋势来看，随着客运专线的逐渐投入运营，既有线路将更多的承担货运任务，货车的新增需求有望逐步释放。从今年上半年来看，国内铁路货运需求恢复较快，铁道部新造车辆招标趋于正常，1-5 月共生产铁路货车18941 辆，同比增长了128.2%。伴随下游的回暖，公司总体经营情况较上年同期相比回升势态明显，主要经营指标均呈现增长趋势。

    规模优势尚未发挥，毛利率处于低位。公司一季度有一条生产线进行大修，整体开工不足，再加上公司面临市场需求波动较大、市场竞争日趋激烈，以及市场议价能力不强，致使公司上半年毛利率同比下滑2.5 个百分点。 但从长远来看，我们预计随着货车需求的逐步复苏，公司盈利能力将回归历史平均水平。

    未来看点在于高铁列车车轴，但仍具有较大不确定性。公司是国内唯一家参与国家立项高速列车国产化研发项目的车轴制造厂，并且已经掌握了生产高速铁路车辆车轴的生产技术，目前公司正在积极的进行试运行等工作。随着高速铁路用轴等高端车辆零部件国产化进程的不断推进，我们预计公司未来将有望进入技术含量和附加值更高的高端动车组车轴领域，但项目的进程具有较大的不确定性。

    盈利预测和投资评级：我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.20、0.28 和0.38 元，以最新收盘价10.17 元计算，对应的PE 分别为50、36 和27 倍，我们维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。原材料波动风险；动车组车轴项目进展的不确定性；下游议价能力较弱的风险。