2013年上半年,公司实现营业收入4.15亿元,同比增长0.83%;营业利润亏损961.89万元,与上年同期相比减亏2316.94万元;归属母公司所有者净利润134.89万元,同比增长8.98%;基本每股收益0.0050元/股。

    营业收入小幅提升。公司主营织造、漂染、纺纱等业务,产品27%出口欧美,国内客户主要集中在福建地区,销售占比为43%,省外其他客户销售占比30%。2012年以来,受海外市场持续疲软和国内市场增速下滑,中游行业整体需求下降,客户订单减少。加上原料、劳动力等成本的剧烈波动和持续增长等不利因素影响,公司业绩下滑较大。报告期,公司通过维护好原有客户并积极拓展新客户,营业收入小幅提升0.83%。

    毛利率提升拉动业绩增长。报告期,公司通过加强现场管理,提高劳动效率,降低成本,同时增加高附加值产品的比例,以及棉花价格的下降,降低了生产成本,使得综合毛利率提升4.59个百分点至6.54%,其中,收入占比超过50%的织造业务毛利率同比提升2个百分点至6.11%,收入占比超过20%的纺纱业务的毛利率比提升0.46个百分点至7.03%毛利率的提升,使得归属母公司所有者净利润同比增长8.98%。

    公司看点:1、公司所处的印染落后产能集中且污染较大的行业。“十二五”期间(2011-2015年)国家将淘汰印染行业落后产能55.8亿米,加之“节能减排十二五规划”的推动,从长期看,印染行业将呈现行业整合趋势,公司作为环保水平高企业将获得更大的市场份额。但短期内对公司业绩的直接推动有限。2、根据晋江市政府的市政规划,公司所在的凤竹工业区(涉地面积约147亩)被纳入征迁范围,虽然搬迁工作已经启动,但目前仍未确定具体搬迁方案。如方案确定并实施,不但可取得补偿款,而且有利于公司实施技术改造、加快产业升级。

    盈利预测:由于公司搬迁方案仍未确定,盈利预测时暂不做考虑。预计公司2013-2015年的EPS分别为0.02元、0.06元、0.06元,以最新收盘价4.05元计算,对应的动态市盈率分别为181倍、67倍、64倍,维持公司的投资评级为“中性”。

    风险提示:原材料价格波动风险;下游需求萎缩风险。