募集资金项目投产带动销量上升，2005 年公司实现销售收入46641.74万元，同比增长35.28%，净利润4807.55 万元，同比增长29.32%，业绩增长基本符合我们预期。但增长速度较前三季度有所下滑，其主要原因是公司ERP 项目调试导致10 多天的管理系统瘫痪，对生产造成一定影响，同时我们认为募集资金项目投产带来的销售压力有所显现，2005 年公司存货上升65％，应收帐款上升76％。

    2月份调研公司了解到，公司针织项目基建工程接近完工，设备安装进度为80％左右，染整项目全部完工，但两个项目开工率都不饱和，其中针织为50－60％（饱和状态为70－80％），染整为70％（饱和状态为90％），一方面春节15 天长假对订单有影响，另一方面公司针织染整产能扩大后感受到下游服装加工企业的制衡，不过3 月份开始开工率明显回升。

    公司正稳步实施以下战略，稳固并扩大竞争优势：一、向上游延伸，保持30－40％比例的原料自给，化解原料质量和供给风险，其中山东鱼台3 万锭项目已投产，江西瑞昌5 万锭在建；二、扩大出口，2005 年公司出口额同比增长482％，2006 年预计还将增长100％以上；三、尝试服装加工，同时计划参股服装加工企业，增加一手单接单能力，减弱对服装加工企业的依赖 一季度是国内开始欧美新配额的第一个季度，同时也是公司的淡季，公司没有表现出预期的增长，投资评级暂时维持中性。但我们认为估值水平仍偏低，且公司产业链逐步完整，信息管理系统正在完善，同时公司还加强品牌运作投入，抗风险能力不断增强，因此我们仍对公司保持高度关注。