公司募股项目“2 万吨/年高档面料染色和后整理技改项目”已基本完成，今年年底前还将新增部分后整理设备，产能有所增长；另一募股项目“2万吨中高档针织面料织造技改项目”目前尚有近200 台大园机未按计划到位，至少到06 年上半年才可能新增近60 台大园机，外汇额度有限和市场需求不旺是针织布项目进展缓慢的主要原因。

    欧美设限后，不少欧美服装企业改变进口产品品种，从以往服装为主，转变为进口面料到东南亚、印度加工成服装后再进口，因而，公司各项业务业绩略好于我们9 月报告的预期，但我们仍认为行业发展趋势改变对公司的影响无法避免，今后业绩增速难以维持，预计公司05 年、06 年、07 年分别实现净利润50.2 百万元、51.9 百万元和58.5 百万元，EPS 分别为0.295 元、0.305 元和0.344 元，分别同比增长34.9%、3.5%和12.7%。

    公司近日推出全流通股改方案，为流通股东每持有10 股流通股将获得非流通股东赠送的2.5 股和1.5 元现金。

    通过国际比较，我们认为公司未来合理的价格区间在2.83 元－3.24 元之间，公司股改停牌前股价为4.13 元，如方案通过，复牌后，除权价格为3.18 元，我们仍维持“持有”建议。