事件：公司2017 年度净利润预增470%-520%

    公司1 月30 日晚间披露，公司2017 年预计实现归母净利润2.94 亿元-3.19亿元，比上年同期5149.29 万元大幅增长470%-520%；扣非归母净利润1.82亿元-2.00 亿元。业绩增长的主要原因是鹏欣矿业并表以及主要产品阴极铜量价齐升。

    铜价上涨背景下，业绩大增有望持续

    2017 年LME 铜均价6194 美元/吨较2016 年的4867 美元/吨上涨27.26%，叠加公司铜产量提升，使得公司2017 年业绩大幅增长。我们认为铜行业将进入2-3 年的景气周期，行业供需由过剩转为短缺且缺口并逐步扩大，铜价中枢将逐步上移，目前LME 铜价已达7107 美元/吨，较2017 年均价已上涨14.74%，铜价上涨背景下，公司业绩大增有望持续。

    立足中国，发展海外，铜金业务齐发展

    资源方面，公司持股希图鲁矿业铜矿72.5%t 股权，奥尼金矿74%股权，Syerston 镍钴钪项目16.19%的股权，同时还与Gerald 拥有包销协议。加工能力方面，希图鲁矿业目前拥有4 万吨阴极铜产能；公司在建的有2 万吨阴极铜和7000 吨钴项目，全部建成后，公司将拥有6.27 万吨阴极铜产能，8174 吨钴产能，以当前价格估算净利润达1.79 亿美元；同时奥尼金矿在建11.2 吨95%合质金项目，达产后有望贡献毛利超13 亿元。

    积极布局钴镍，尽享新能源产业红利

    公司新能源布局雏形初现，在刚果（金），上游通过与杰拉德、中色地科达成战略合作伙伴并签订包销协议以及建立钴交易中心，锁定上游质优价廉钴矿原材料，下游与格派新能源签订5 年包销协议，锁定30%氢氧化钴产量；在澳大利亚，参股Clean TeQ 获得除非洲外最优质的Syerston 镍钴矿，并以其关键技术从红土镍矿中低成本生产电池级硫酸钴、硫酸镍，下游与当升科技签订5 年包销协议，锁定约20%的硫酸钴和硫酸镍产量。Syerston镍钴钪矿将建设平均年产镍1.87 万吨、钴3222 吨、钪49.2 吨项目，达产后有望每年确认投资收益2.48 亿元。

    盈利预测与投资建议：根据公司业绩预告，我们调整2017 年业绩为3.13亿元，测算2018-2019 年归母净利润为5.57 亿/7.31 亿元， EPS 分别为0.29/0.39 元/股，对应现价PE 分别为29/22x，若定增顺利完成，预计备考EPS 分别为0.27/0.35 元/股。考虑到公司新增产能放量将大幅增厚公司业绩，同时希图鲁铜矿原有产能未来五年仍将稳定放量，在高铜价背景下公司业绩可期，维持公司“买入”评级。

    风险提示：铜、钴等金属价格下跌，收购海外资产存在不确定性