1 月26 日，公司发布2023 年年度业绩预增公告，预计2023 年度公司归母净利润（追溯调整后）同比增加5.88-10.84 亿元，同比增长31.01%-57.21%至24.83-29.80 亿元；预计2023 年度扣非归母净利润（追溯调整后）同比增加5.20-10.17 亿元，同比增长26.43%-51.65%至24.89-29.85 亿元。

    　　主要产品价格同比上涨，业绩增长符合预期。2023 年上海黄金交易所9995 黄金均价449.75 元/克，同比+14.74%，Q4 均价470.56元/克，环比+2.41%；23 年SHFE 铜均价6.81 万元/吨，同比+1.49%，Q4 均价6.79 万元/吨，环比-1.43%；23 年上海有色钼现货均价530.53 元/千克，同比+35.36%，Q4 均价454.67 元/千克，环比-16.67%。黄金、铜、钼等产品在公司营收及利润结构中占比较高，2023 年上述主要产品价格显著上涨，同时公司科学组织生产经营，进一步降本增效，带来业绩较大幅度增长，2023 年公司预计实现归母净利润（追溯调整后）24.83-29.80 亿元，符合市场预期。

    　　中国黄金集团优质资产注入，矿产金具备高成长潜力。公司7 月收购控股股东中国黄金集团持有的莱州中金100%股权，收购完成后持有纱岭金矿44%股权，将保有黄金资源372 吨的纱岭金矿收入囊中。当前纱岭金矿处于在建状态，设计生产规模396 万吨/年，预计纱岭金矿将于2025 年建成投产，达产后年产黄金10 吨，大幅增加公司矿产金产量，增厚公司利润。

    　　控股股东资产注入仍有潜力。公司作为中国黄金集团境内黄金资源开发业务唯一平台，2011 年控股股东出具解决同业竞争承诺，2014 年将境内未注入企业分为拟注入、孵化和退出企业三类。拟注入企业中已经有凌源日兴和西和矿业成功注入上市公司。2023年第一季度公司从敖汉旗财政局手中收购内蒙古金陶39%股权，中国黄金集团直接持有内蒙古金陶49.34%股权，内蒙古金陶为拟注入企业，预计注入完成后将进一步完善公司黄金资源布局。

    　　预计公司23-25 年营收分别为626/650/666 亿元，归母净利润分别为28.89/35.70/38.55 亿元，EPS 分别为0.60/0.74/0.80 元，对应PE 分别为15.77/12.76/11.82 倍。维持“买入”评级。

    　　金铜价格波动风险；安全环保管理风险；资源变化风险。