10 月28 日公司发布三季度报告：公司2023 年前三季度实现营业收入455.55亿元，同比+13.78%，实现归母净利润20.72 亿元，同比+32.50%，实现扣非归母净利润20.97 亿元，同比+31.59%。23Q3 实现归母净利润6.97 亿元，同比/环比分别+51.57%/-20.53%， 扣非净利润6.79 亿元，同比/环比分别+49.68%/-22.38%。

    　　产销量：三季度矿山金和矿山铜产销量有所下滑。2023 年前三季度矿产金产销量分别为13.91/13.33吨，同比-6.6%/-7.7%，矿山铜产销量分别为6.07/6.80万吨，同比+1.5%/+22.7%，冶炼金产销量分别为30.0/29.57 万吨，同比+5.1%/+6.1%，电解铜产销量分别为31.35/30.24 万吨，同比+11.3%/+13.4%。

    　　分季度看，23Q3 矿产金产销量分别为4.75/4.68 吨，环比-6.0%/-4.1%，矿山铜产销量分别为1.93/2.57 万吨，环比-9.9%/+6.0%，冶炼金产销量分别为9.5/9.42 万吨，环比-9.3%/-8.9%，电解铜产销量分别为10.08/10.19 万吨，环比-5.0%/-6.2%。价格上看，国内黄金和铜金属的Q3 均价分别为459.7 元/克和6.87 万元/吨，分别环比+2.7%和+2.3%。

    　　财务费用环比增加明显。23Q3 财务费用2.07 亿元，环比+1.45 亿元，其中利息费用2.25 亿元，环比+1.33 亿元。截止三季度末，公司短期和长期借款分别为96.16 和55.84 亿元，环比二季度末分别增加28.56 和27.53 亿元。

    　　集团优质资产注入，看好公司矿山金业务成长性。公司上半年完成金陶、莱州中金和西和三家企业的并购，其中莱州中金保有金资源量372.06 吨，目前四条千米竖井已全部实现落底，地表工程顺利开工，预计2025 年底投产。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023-2025 年实现净利润30/31/32 亿元，对应市盈率分别为18.2/17.3/16.9 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：贵金属价格下行、产量不达预期、安全事故风险等。