公司发布2023 年中报，业绩增长超预期

    　　业绩增长超预期。2023 年8 月28 日晚，中金黄金发布2023 年中报。2023 年上半年，公司实现营收295.17 亿元，同比增长15.23%；实现归母净利润14.72 亿元，同比增长22.03%；实现扣非归母净利润14.18 亿元，同比增长24.38%。其中，第二季度公司实现营业收入161.70 亿元，同比增长34.91%；实现归母净利润8.77 亿元，同比增长23.17%；实现扣非归母净利润8.75 亿元，同比增长22.38%。

    　　自产金产销量有所下滑，冶炼端产销量同比增长。2023 年上半年，公司生产矿产金9.16 吨、冶炼金20.50 吨、精炼金32.19 吨，分别同比变动了-7.10%、16.35%、2.78%；生产矿山铜4.1 万吨、电解铜21.3 万吨，分别同比变动了3.48%、23.96%。公司矿产金销量8.65吨、冶炼金销量20.15 吨、精炼金销量32.05 吨，分别同比变动了-9.82%、15.92%、1.18%；矿山铜销量4.2 万吨、电解铜销量20.0 万吨，分别同比变动了14.56%、33.21%。

    　　费用控制优化，降本增效显著

    　　2023 年上半年，公司销售费用为3567.4 万元率，同比下降6.28%；管理费用为8.04 亿元，同比下降0.52%；财务费用为1.45 亿元，同比下降33.16%。三费总费用率为3.74%，同比下降0.41 个百分点；其中，Q2 总费用率为3.34%，同比下降1.25 个百分点。

    　　收购莱州汇金，提升公司资源储量

    　　2023 年5 月，公司收购控股股东黄金集团持有的莱州中金黄金矿业有限公司100%股权，与莱州科银矿业有限公司签订一致行动人协议，间接控股莱州汇金矿业投资有限公司；交易对价为48.54 亿元。

    　　莱州中金持有莱州汇金矿业投资有限公司的44%股权，莱州汇金持有纱岭金矿采矿权。莱州汇金矿业投资有限公司保有黄金资源储量372.06 吨，平均品位2.77 克/吨。该股权收购大大提升了公司资源储量，增强了公司高质量发展能力。

    　　截止2023 年6 月底，公司金金属量达到891 吨。

    　　盈利预测

    　　预计公司2023/2024/2025 年实现营业收入658.55/699.91/736.44亿元，分别同比增长15.23%/6.28%/5.22%（23E 上调、24E 下调）；归母净利润分别为29.89/33.28/35.62 亿元（23-25E 利润预测上调），分别同比增长41.18%/11.33%/7.05%，对应EPS 分别为0.62/0.69/0.73 元。

    　　以2023 年8 月29 日收盘价10.9 为基准，对应2023-2025E 对应PE 分别为17.68/15.88/14.83 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　宏观经济不及预期；美联储货币政策超预期；产能建设不及预期。