拟收购莱州中金100%股权，维持买入评级

    　　公司拟收购控股股东中国黄金集团持有的莱州中金100%股权和黄金集团对莱州中金的债权，后续收购完成后将进一步增加公司的持续盈利能力。因莱州汇金仍在基建期，据矿权评估报告，预计至25 年6 月完工，考虑到完工后为试生产，我们在23-25 年的盈利预测中暂不考虑该矿贡献业绩，维持盈利预测，预计23-25 年公司归母净利润为26.72/32.75/33.66 亿元，可比公司Wind 一致预期PE（23E）25X，给予公司23 年25XPE，预计23 年EPS为0.55 元，对应目标价13.74 元（前值14.04 元），维持“买入”评级。

    　　推进集团对于解决同业竞争问题的承诺，拟收购莱州中金100%股权据公告，为推进履行黄金集团关于解决同业竞争问题的承诺，进一步增强公司的独立性和持续盈利能力，公司拟收购控股股东中国黄金集团有限公司持有的莱州中金100%股权和黄金集团对莱州中金的债权，交易总价款为48.6亿元。其中，莱州中金100%股权交易价格为 614.42 万元，黄金集团对莱州中金的债权交易价格为48.5 亿元。莱州中金持有莱州汇金44%股权，莱州汇金持有纱岭金矿采矿权。交易完成后，莱州中金将成为公司全资子公司，纳入公司合并报表范围，将减少中金黄金与集团关联交易与同业竞争。

    　　莱州汇金仍在基建期，预计25 年6 月完工

    　　据公告，莱州汇金仍在基建期，莱州汇金于20 年11 月16 日首次取得由山东省自然资源厅颁发的纱岭矿区采矿许可证，地下开采。依据山东省第六地质矿产勘查院提交的《山东省莱州市纱岭矿区金矿勘探报告》，探矿权范围内：（1）查明资源量矿石量13,444.82 万吨，金金属量373,057 千克，平均品位2.77 克/吨；（2）矿床合计探求伴生银333 矿石量9892.11 万吨，银金属量251,821 千克，平均品位2.55 克/吨。据《矿权评估报告》，矿山自19年7 月开工建设，预计至25 年6 月完工，25 年7 月至27 年6 月为试产期，27 年7 月正式生产；首期产品产量11 吨/年，后期产品产量6.6 吨/年。

    　　短期或进入震荡模式，中期预期仍处上行周期中短期来看，我们预计23H1 美国大概率结束加息，23H2 美国货币政策或进入“过渡期”，金价预期进入震荡行情。据1983-2020 年数据，该“过渡期”或延续1 个季度以上。我们认为不排除美实体经济和金融体系的压力在今年下半年加速演绎，促成联储被动转向。若美国如期进入降息周期，则金价或重拾升势。且据Bloomberg，统计73 年至21Q1 美滞胀和衰退周期大类资产收益率，黄金收益率水平显著高于商品、股票、美元指数等资产收益率。

    　　风险提示：美国CPI 超预期；美国加息终值和持续性超预期等。