中金黄金发布2022 年年报及2023 年一季报公告：2022 年全年营业收入为571.51 亿元，同比增长1.87%；归母净利润为21.17 亿元，同比增长24.70%；扣除非经常性损益后的归母净利润为19.69 亿元，同比增长16.52%。

    　　2023 年一季度营业收入为133.47 亿元，同比增长-2.07%；归母净利润为5.95 亿元，同比增长20.39%；扣除非经常性损益后的归母净利润为5.43 亿元， 同比增长27.86%。

    　　投资要点

    　　主要金属产量基本稳定

    　　2022 年，公司全年生产矿产金19.93 吨，比2021 年减少0.07 吨；冶炼金40 吨，比2021 年减少2.25 吨；矿山铜7.93 万吨，比2021 年减少2041 吨；电解铜39.31 万吨，比2021 年减少8538 吨。

    　　资产负债率及费用率持续降低

    　　2022 年年报期内，公司费用率及资产负债率持续下降。

    　　2022 年公司资产负债率为42.43%，较前一年下降1.05 个百分点，并且是连续第三年处于下降的态势中。费用率方面，2022 年销售+管理+财务合计费用率为4.13%，较2021 年下降0.4 个百分点，并且连续多年下降。

    　　金铜资源持续增储

    　　2022 年报告期内，公司地质探矿累计投入资金2.2 亿元，完成坑探工程7.2 万米、钻探工程21.3 万米，新增金金属量30.7 吨、铜金属量6244 吨。

    　　截至2022 年底，公司保有资源储量金金属量507.3 吨，铜金属量226 万吨，钼金属量46.96 万吨，矿权面积达到640.14 平方公里。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为588.0 、602.0、616.0 亿元，归母净利润分别为31.57、34.98、37.88 亿元，当前股价对应PE 分别为18.3、16.5、15.3 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）公司金矿成本大幅上升；2）公司铜矿成本大幅上升；3）美联储加息超预期；4）集团资产注入不及预期；5）公司业绩不及预期等。