公司为央企控股黄金矿业上市公司

    公司成立于2000 年6 月23 日，由中国黄金集团有限公司的前身中国黄金总公司作为主发起人，联合其它6 家企业共同发起设立。2003 年8 月14 日，公司在全国黄金行业率先上市，被业界誉为“中国黄金第一股”。

    截止至2022 年三季度，中国黄金集团有限公司持有公司45.84%的股份，为第一大股东。公司最终实控人为国务院国资委。

    黄金矿产全国布局，资源量丰富

    截止至2021 年年报，公司保有资源储量金金属量为510.5 吨，铜金属量为237 万吨，矿权面积达到639 平方公里。产量方面，2021 年公司矿产金产量为20 吨，同比下滑8%。2021 年公司矿产金产量占到国内矿产金产量的7.75%。

    2021 年公司矿山铜产量为8.13 万吨，同比增长0.09%。

    公司目前拥有33 座矿山，其中32 座为产金矿山，其中在产的26 座；还有1 座在产铜钼金属矿山，合计在产矿山27 座。其中在产的黄金矿山中，年产量超过1 吨的矿山有8座，分别为辽宁排山楼，苏尼特金曦，包头鑫达，河南金源黄金矿业，嵩县金牛，陕西太白黄金矿业，湖北三鑫金铜和江西金山矿业。

    产出铜矿的矿山有4 座，分别为湖北三鑫金铜，湖北鸡笼山，安徽太平矿业和内蒙古矿业。其中内蒙古矿业为主力矿山铜生产基地，矿山铜年产量达到6.5 万吨，钼产量达到5860 吨。内蒙古矿业的铜金属储量为43.9 万吨，资源量达到201.1 万吨；钼金属储量为6.6 万吨，资源量达到48.7 万吨。内蒙古矿业为公司在2020 年通过中国黄金集团发行股份及支付现金购买获得，目前持股比例为90%。

    集团矿山持续注入，公司未来成长可期

    公司的控股股东中国黄金集团于2014 年表示拟注入6 家矿山企业，分别为内蒙古金陶股份有限公司、凌源日兴矿业有限公司、吉林省吉顺矿产投资有限公司、贺州市金琪矿业有限责任公司、成县二郎黄金开发有限公司、中国黄金集团西和矿业有限公司，6 家企业保有黄金资源储量70 吨左右。

    其中凌源日兴矿业有限公司已完成资产注入的工作。

    此外，公司还有通过孵化方式，拟从集团注入矿山。该形式为公司委托黄金集团孵化企业，该等企业资源储量尚未探明、盈利状况尚不理想或权证仍有待规范，公司拟先委托黄金集团孵化，待条件成熟后再行注入，黄金集团先对其进 行培育孵化，待其满足下列条件并权证规范后12 个月内启动注入公司。拟通过孵化方式注入的企业为19 家，包含集团直接和间接控制的企业。公司获得内蒙古矿业90%股权，即为将孵化成熟企业注入上市公司的重要体现。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年归母净利润分别为22.42 、31.86、32.24 亿元，EPS 分别为0.46、0.66、0.67 元，当前股价对应PE 分别为24.7、17.4、17.2 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    1）公司金矿成本大幅上升；2）公司铜矿成本大幅上升；3）美联储加息超预期；4）集团资产注入不及预期；5）公司业绩不及预期等。