不同于我国其它原料药产品层次、工艺水准和生产规模同质化，天药股份作为仅次于辉瑞和先灵葆雅、全球第三的皮质激素生产供应商，具备三大核心竞争力：1、技术进步持续领先。公司有两套领先工艺生产皮质激素，其一是优化的皂素工艺，提高产能60%以上。运用了全球独有的生物脱氢技术（3116和3117）。其二是国内独有的甾醇工艺（3029技术）。2、公司高、中、低端皮质激素产品系列完善，4个高端皮质激素原料药已通过了美国FDA认证，10几个产品通过了欧洲COS认证。公司主要竞争对手是辉瑞和先灵葆雅两巨头及欧洲中小企业。部分高端产品已成为辉瑞的供应商。3、由于同时具备规模优势、技术领先优势和成本优势，公司在全球享有定价权。

    天药股份未来三大利润增长点：1、3116工艺和3117工艺已成熟并放大生产，既节省原料消耗，又提高产品收得率，09年新工艺全面投产将显著提升毛利率。2、08年皂素原料成本已上涨了60%，但公司产品价格仅提高了30%，留有30%提价空间，08年小幅提价意在制肘竞争对手、扩大市场份额。09年皂素原料成本继续高企，凸显公司独有3029工艺的优势、公司将加大提价幅度，贡献提价利润。3、螺内酯和6-甲基泼尼松龙等产品出口辉瑞，高端产品销售比重上升，毛利率相应提高。

    09年将是公司业绩发展里程碑，公司业绩向上快速增长拐点确立，孕育慢牛走势。今年前三季度净利润预增50%以上，完全符合我们预期。我们预计公司全年净利润将预增100%以上。受3个月定单滞后影响，提价效应主要从第四季度开始体现。我们预计08年和09年净利润分别同比增长148%和271%，分别实现EPS0.12元和0.44元。按09年25倍PE估值，目标价11元，相对目前股价有100%以上的上涨空间，维持"强烈推荐-A"投资评级。