1-6月收入同比增长23%成本上涨幅度30%

    2008年1-6月，公司主营业务收入4.37亿，同比增长23%，主营业务成本为3.57亿，同比增长30%。毛利率为18.4%。收入增长幅度低于行业1-5月份32%的增长幅度。税前利润为3014万，同比增长34%，低于1-5月份行业85%的增长速度。

    1-6月三费下降5.7%财务费用下降30%

    三费为5402万，同比下降5.7%，管理费用上升10%，财务费用下降30%，财务费用下降显著的原因是公司短期借款减少1亿。

    应收账款、存货周转率有所好转

    应收账款周转率为2.67次，存货周转率为0.55次，为2005年以来最好的状况。公司的存货周转率比较低是多年来的现象，一方面的原因公司产品合成相对复杂，步骤多，在产品比例比较高，同时公司在2005-2006年战略储备的皂素还未用完。

    经营活动现金流4-6月略比1-3月差

    公司4-6月份的销售商品获得的现金并没有跟随销售收入的上涨而增加。公司2008年1-6月销售商品得到的现金为2.88亿，比主营业务收入4.37亿低34%。公司经营活动产生的净现金1-6月为31.5百万元，低于1-3月的44.8百万元。公司业务50%为出口业务，我们认为未来回款速度可能将受到外部环境的影响。

    结论

    我们认为特色原料药毛利率的变化与产品创新技术创新联系在一起，公司产品为价格高，销量相对少的特色原料，全年销售量100吨附近，毛利率总体变化趋势随着成本上升而下降；尽管公司非常高端的产品甲泼尼龙已经在销售，但是由于目前还没有显著放量增长，业绩还没有变革性的变化。我们认为公司经营成果已经有所好转，但是还没有显著的改善，投资时机尚需等待。