事件：公司4 月25 日发布《2023 年年度报告》及《2024 年第一季度报告》。

    2023 年，公司实现营业收入476.22 亿元，同比上升2.49%；归母净利润21.54亿元，同比上升35.77%；扣非归母净利润20.33 亿元，同比上升31.74%。

    2024Q1，公司实现营业收入117.85 亿元，同比上升8.45%；归母净利润5.13亿元，同比上升29.87%；扣非归母净利润4.11 亿元，同比上升13.90%。

    把握市场机遇，业绩快速增长。2023 年，公司积极把握市场机遇，带动公司特高压及电网智能化等相关业务保持了较快增长，市场综合竞争力进一步提升。同时，公司进一步加强对通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控，主要产品的节支降本取得良好效果，推动盈利能力提升。2023 年公司销售毛利率达15.31%，同比上升1.14 个百分点；其中光通信毛利率达29.36%，同比上升9.27 个百分点，主要系成本管控能力的不断增强，利润水平有所增长，综合竞争能力持续提升。

    推动海洋能源板块布局，继续引入战略投资者。2023 年受海洋能源行业性因素影响，海洋能源业务阶段性承压，但不改长期向好趋势。截至2023 年底，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约185亿元。2023 年开始，公司通过全资子公司江苏亨通高压海缆有限公司引入战略投资者，已引入国开制造业基金，并拟引入建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金，有利于促进公司良性运营和可持续发展。

    智能电网、工业与新能源智能领域持续增长。2023 年公司智能电网、工业与新能源智能分别实现营业收入193.4 亿元、57.3 亿元，分别同比增长10.00%、14.41%。公司持续巩固和提升在特高压、高压及风能、光伏等新能源、轨道交通、重大基础设施等行业的市场地位及品牌优势，完善产品线全球布局；推动高端铝及铝合金电缆项目产能发挥；瞄准高附加值细分领域，加速推进特高压输电产品、大容量节能环保导线、平滑铝、高端铝合金等技术的研发与应用。

    投资建议：作为传统光纤光缆行业的龙头厂商，随着光纤光缆行业回暖，行业生态大幅改善，公司的盈利将进一步增厚。同时，公司的海洋通信、海洋电力、海上风电及特种电缆等业务高速发展。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为26.69/32.02/37.12 亿元，对应增速分别为24%/20%/16%，对应PE 分别为13.1X/10.9X/9.4X，公司估值仍有提升空间，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：光纤光缆招标不及预期、海洋业务竞争加剧、费用成本开支加大。