事件：公司发布 2022 年三季度报告，报告期内实现营收346.5 亿元（同比+16.2%），归母净利润14.2 亿元（同比+7.9%），扣非归母净利润14.8 亿元（同比+34.1%）。Q3单季度实现营收125.5 亿元（同比+6.7%，环比-1.6%），归母净利润5.6 亿元（同比-13.2%，环比+8.3%）。

    　　业绩符合预期，持续降本增效。从收入端及利润端来看，前三季度实现营收346.5亿元（同比+16.2%），扣非归母净利润为14.8 亿元（同比+34.1%），主要系光通信行业量价齐升、行业供需格局持续改善，及国家电网建设的稳步推进。从费用端来看，前三季度销售费用率为2.4%（同比-0.2pp）；管理费用率2.8%（同比-0.3pp）；财务费用率0.9%（同比-0.5pp），系报告期内汇兑收益所致；在研发方面，公司持续突破，前三季度的研发费用为15.9 亿元，同比增长25.3%。

    　　在手订单稳步增长，静待海风装机回暖。截至本报告期末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约160 亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额约65 亿元，奠定23 年业绩高增基础。Q3海洋业务增长不及预期系国内海风抢装潮的结束及疫情影响，导致建设有所延缓，部分海缆项目交付延后。公司产能充足，同时拟建设一艘大型海上风电安装作业平台，以实现公司海上风电施工装备跨越式升级。项目建成后，公司将可在70m 以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，覆盖20MW 风电机组的施工能力，大幅提高公司在海上风电领域的综合竞争力。

    　　员工持股草案出炉，彰显业绩向好信心。公司拟将回购股份的回购资金总额不低于1.5 亿元、不超过3亿元用于员工持股计划，拟用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。本期员工持股计划拟受让公司回购的股票960 万股。本次计划激励对象的公司业绩考核目标值以2022 年营业收入为基数，在23/24/25年营业收入分别增长不低于15%/25%/35%；或以2022 年归母净利润为基数，在23/24/25 年归母净利润增长不低于20%/30%/40%。有望提升核心员工积极性，夯实公司长期发展底座，彰显业绩长期向好信心。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为21.2、28.1、36.5 亿元，对应PE 分别为22、16、13 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：海上风电装机量不及预期、原材料上涨超预期、疫情反复致需求疲软风险等。