投资要点

    三季报符合预期，1-9 月扣非归母净利润同比增34.1%1-9 月公司实现收入346.52 亿元同比增16.2%，归母净利润14.20 亿元同比增7.9%，需要强调1-9 月公司持有的权益工具公允价值降低1.68 亿元，扣非后归母净利润14.77 亿元同比增34.1%；Q3 单季公司收入125.47 亿元同比增6.7%，扣非归母净利润5.92 亿元同比增8.4%，业绩符合预期，利润增长主要系光通信行业量价齐升、行业供需格局持续改善，及智能电网板块较快增长等带动。

    在手订单饱满，扩大海洋能源领域布局

    　　截至报告期末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 160 亿元，拥有海洋通信业务在手订单金额约 65 亿元。

    　　其中海洋能源领域，今年公司3 月公告海洋电力在手订单约30 亿元；后续可公开查询到公司进一步中标/第一中标候选人：1）华能汕头勒门(二)海上风电场项目海缆及附属设备中标人，投标报价5.03 亿元；2）国家电投山东半岛南海上风电基地Ⅴ场址500MW 项目海底光电复合电缆及附件I 包中标人；3）国能龙源射阳100 万千瓦海上风电220kv 海缆及附件设备、35kV 海缆及附件设备两个项目的第一中标候选人，投标报价17.82、4.84 亿元；4）绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）合同中标人，投标价格7.66 亿元。

    　　目前公司海缆生产基于常熟主基地，布局江苏射阳等新基地，持续提升海缆产能，此外公司持续加强风机吊装、风机运维、海缆敷设等全链条能力，报告期内拟建设一艘大型海上风电安装作业平台，建成后公司将可在70m 以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，覆盖20MW 风电机组的施工能力。

    推出员工持股绑定核心骨干实现长效激励

    　　25 日公司公告发布2022 年员工持股计划（草案），参加员工持股计划范围为公司董事兼总经理张建峰、副总经理轩传吴、其他核心技术人员和技术业务骨干总计246 人，股票来源为回购专用账户持有的部分股票共960 万股，以0 元/股价格转让取得并持有。业绩考核目标以2022 年营业收入与归母净利润为基数，23-25年营收增长率不低于15%/25%/35%或归母净利润增长率不低于20%/30%/40%。

    可转债提前赎回减轻财务费用压力

    　　10 月 25 日公司公告决定行使可转债提前赎回权，截至9 月30 日公司尚未转股的“亨通转债”金额17.1 亿元，提前赎回可转债将减轻公司财务费用压力。

    投资建议

    　　海洋板块预期持续乐观/光通信量价齐升盈利拐点/电力稳健增长；预计公司2022-24 年归母净利润20.6、27.5、33.8 亿元，PE 22、17、14 倍，维持“买入”。

    风险提示

    　　海洋电力板块收入和毛利率不及预期；光纤光缆后续发展不及预期等。