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公司发布三季报。2022 年前三季度公司实现营业收入346.52 亿元，同比增长16.24%；实现归母净利润14.20 亿元，同比增长7.90%；实现扣非归母净利润14.77 亿元，同比增长34.07%。
简评
1、公司在手订单充足，看好公司后续业绩释放。
2022 年前三季度公司实现营业收入346.52 亿元，同比增长16.24%；实现归母净利润14.20 亿元，同比增长7.90%。单季度来看，2022Q3 公司实现营业收入125.47 亿元，同比增长 6.74%；实现归母净利润5.60 亿元，同比减少13.21%。我们预计一是因为持有英国洛克利光子股票三季度股价大幅下跌，带来了投资损失（2022Q3 公司交易性金融资产投资收益为-6967 万元）；二是2022 年新开工海风项目较少，海洋板块收入确认有所下滑。
截至2022 年9 月30 日，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约160 亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额约65 亿元。后续随着订单陆续确认，将为公司明年业绩增长奠定基础。
2、海上风电景气度较高，公司持续中标。
我们预期到“十四五”末我国海上风电并网量有望超70GW，截至2021 年末装机量26.39GW，意味着2022-2025 年仍需装机超43GW。此外，值得注意的是，江苏盐城、广东汕头/潮州、河北唐山、福建漳州等地级市均提出了较高的规划目标，反应了各地政府对于发展海上风电高度重视，后续各省规划存上调可能。据统计，2022 年以来启动海缆招标项目已超13GW，推进节奏较快。
公司拥有完整的海上风电系统解决方案及服务能力，形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电运营完整产业链。截至2022 年9 月，公司中标了“越南金瓯”、“揭阳神泉二”、“国电投山东半岛南海上风电基地Ⅴ场址”、“华能汕头勒门（二）”、“龙源射阳100 万千瓦”、绥中-锦州油田群岸电应用工程等在内的多个海底电缆项目，预估中标金额超过50 亿元（海上风电+海上油气田）。
此外公司还中标了“山东能源渤中海上风电A 场址工程”“三峡阳江青州5/7 海上风电项目”等海洋工程项目。公司海洋电力板块在手订单充足，产能也逐步释放，海缆方面，公司射阳海底电 缆生产基地一期预计2023 年下半年实现投产；海工方面，公司拟建设一艘大型海上风电安装作业平台，可在70m 以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，覆盖20 兆瓦风电机组的施工能力。公司海洋电力板块明年有望实现较快增长。
3、中国移动2022 年带状光缆开标结果乐观，后续普缆招标展望积极。
中国移动2022 年带状光缆中标候选人发布。从中标公告来看，长飞光纤、中天科技、亨通光电位列前三中标候选人，报价分别为48.24、47.73、47.63 元/芯公里，报价均很接近最高限价（最高限价为49.64 元/芯公里）。
此外，涨价主要预计体现在光纤部分（成缆加工费变动不大）。总体来看，我们认为带状光缆的招标情况较好，头部厂商之间报价接近、竞争有序，可能预示着中国移动的普通光缆招标中竞争也相对和谐，价格涨幅预期较乐观，因此公司明年光通信业务仍有望保持不错的利润弹性。
4、公司发布员工持股计划，绑定核心员工利益。
2022 年10 月，公司发布员工持股计划草案。本期员工持股计划参与对象总人数246 人，其中公司董事、高级管理人员共2 人，核心骨干技术人员244 人，授予股份总数为960 万股，授予价格为0 元/股，股票来自于公司回购专用账户持有的部分股票。此次授予股票的解锁周期较长，第一、二、三期解锁时间分别为授予后第60、72、84 个月；解锁考核条件为2023、2024、2025 年度营收较2022 年度增长不低于15%、25%、35%，或利润增长不低于20%、30%、40%。公司解锁目标设置合理，既激励了员工，也保障了核心技术团队的稳定。
5、盈利预测与投资建议。
我们认为公司经营向好，海洋业务保持高景气、光纤光缆业务触底回升、电力传输业务保持稳定增长，且公司前期布局的汽车线束、光模块等业务也有望放量，将给公司的业绩增长带来空间。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为20.3 亿元、27.2 亿元、36.0 亿元，对应PE 22X、17X、12X，维持“买入”评级。
6、风险提示
海上风电发展不及预期，部分地区规划量与实际落地量及落地节奏可能存在差距，粤东地区管制较紧，项目审批存放缓可能，公司揭阳工厂开工进度不及预期；海上风电竞争加剧，国内海上风电需求情况较好，新进入者陆续涌现，或加剧低端海缆市场竞争；欧美国家以信息安全为由限制公司海光缆出口；光纤光缆行业需求下滑、竞争加剧、价格再次下跌；交易性金融资产公允价值变动损益影响公司利润；汽车线束、硅光模块、智慧城市等新业务拓展不及预期。