业绩超市场预期， 盈利能力也大幅提升。22H1公司营收221 亿元，同比+22.42%；归母净利润8.6 亿元，同比+28.17%；扣非归母净利润8.85 亿元，同比+59.21%。扣非净利率为4.01%，同比+0.93pct。22Q2 的毛利率为17.17%，环比+2.22pct；22Q2 净利率为4.53%，环比+0.8pct。盈利能力提升原因：（1）海缆收入占比高，毛利率有韧性；（2）光通信经过4 年下行周期后，开始量价齐升，预计可持续；（3）积极降本增效，成本端改善显著。

    光通信业务格局改善，量价齐升景气修复。光通信行业经过4 年下行周期，行业产能出清完毕；“东数西算”、“5G 网络千兆宽带”、“海外通信基建加速”和“云厂商开支增加”提升光通信的行业需求。2021 年底移动电信等运营商集采，已出现量价齐升，年初至今散纤价格持续上升至37 元/芯里，行业刚过周期拐点，预计景气度可持续。光通信行业的利润主要集中在光棒环节，公司作为六大具备光棒产能的厂商之一，光棒产能约2800 吨，充分享受行业红利。

    国内海缆订单快速增长，海缆出口取得显著成果。公司成为龙源射阳1GW 海风220KV 海缆的第一中标候选人，即将获得18 亿元海缆订单。

    算上该订单，公司年初至今累计获得海缆订单金额43 亿元+。海外：墨西哥、越南、沙特共计8 亿元+，国内：华能汕头、揭阳神泉二、国电投山东和龙源射阳共计35 亿元+。公司也获得山东能源渤中A、三峡青州5/7 海洋工程订单，累计超过5 亿元。随着海缆项目的推出，公司海缆订单金额有望快速提升。公司海外海缆已取得葡萄牙、芬兰和西班牙等欧洲业绩，亚洲和中东也有诸多海缆业绩，本次北美洲也取得重大突破。

    作为国际化的大集团，利用丰富的海外渠道和海底光缆优势，公司的海缆出口有望高速成长。

    盈利预测：海缆出口加速，光通信量价齐升，调整盈利预期。预计公司2022-2024 的归母净利润分别为20.27/ 28.48/ 37.06 亿元，对应的PE 分别为19/ 14/ 11 倍。给予2023 年20 倍PE，上调目标价至23.88元，给予“买入”评级。

    风险提示：光通信发展不及预期，业绩预测和估值判断不及预期