事件：

    公司发布2022 半年度报告，22H1 实现营业收入221.06 亿元，同比增长22.42%；实现归母净利润8.60 亿元，同比增长28.17%；实现扣非净利润8.85 亿元，同比增长59.21%。

    我们的点评如下：

    1、产业维持高景气，业绩快速增长

    公司紧抓海上风电快速发展以及光通信运营商招标量价齐升，行业供需格局逐步改善的机遇，上半年实现业绩快速增长，符合预期。同时公司扣非净利润高增59.21%，增速比归母净利润增速更高。

    成本端看，公司上半年实现毛利率16.23%，对比21 年（15.95%）提升了0.28pp，我们预计主要是因为光纤光缆招标价格增长带来的毛利率水平提升；费用端看，公司上半年实现净利率4.19%，对比2021 年（3.82%）提升0.37pp，主要受益于毛利率提升以及成本管控及汇兑受益下费用降低。

    我们认为，公司盈利能力有望在光纤光缆持续涨价以及费用管控下稳步增长。

    2、各业务竞争优势强劲，赋能公司快速增长

    公司是全球领先光纤光缆厂商，22 年上半年国内及海外光通信业务快速增长。同时收购了 LEONI Industry Holding GmbH 持有的 j-fiber GmbH 公司100%股权。j-fiberGmbH 公司拥有近 40 年的特种光纤研发和制造经验，收购将提升公司在特种光纤领域的研发能力；

    海上风电方面，公司是国内头部厂商之一，今年截至七月中标了包括“越南金瓯海上风电项目” ”“沙特红海海缆项目”等海外海缆项目；“揭阳神泉二海上风电场项目”、“山东半岛南V 场址项目”“汕头勒门（二）“等国内海缆项目以及“山东能源渤中海上风电 A 场址工程”“三峡阳江青州5/7 海上风电项目”等海洋工程项目，在手订单饱满充沛。

    电网业务方面，公司建立了国内规模最大的超高压测试研发中心，具备了目前国际国内最高电压等级的 1000kV AC 和±1100kV DC 的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力。有望获益于特高压建设以及特种产品的突破。截至 2022 年 7 月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额 135.36 亿元。

    3、预中标江苏射阳220kV 海缆，江苏项目正常推进江苏龙源射阳100 万千瓦海上风电项目220kV 海缆及附件设备采购项目公布中标候选人，江苏亨通高压海缆有限公司为第一候选人，投标报价17.82亿元，该项目总计海缆长度352.6 千米，计算单价约505 万/公里，海缆价格整体维持稳定。射阳220kV 海缆项目公司如期中标，此前已预中标射阳35kV 海缆项目，彰显公司领先竞争实力，同时也再度印证江苏项目在正常推进当中。

    盈利预测与投资建议：

    整体看，公司收入利润快速成长，通信+能源战略清晰。1）光通信进入景气周期，价格回升业绩弹性可观。2）公司作为海缆海工头部厂商之一，或将充分受益于海风行业快速发展，在手订单充裕，同时技术具备优势，享受高压缆良好竞争格局，整体业务成长性强。3）海洋通信业务未来或迎来海底光缆更替周期，收购华为海洋提升竞争力。4）国网大力推动特高压建设，公司向特高压市场拓展有望提升盈利能力。预计公司22-24 年净利润为23 亿、29 亿、35 亿元，对应22 年PE 为17 倍，重申“买入”评级！

    风险提示：上游原材料持续维持高价，行业竞争激烈盈利能力下滑，光通信采购价格回落，海上风电建设节奏缓于预期等