本报告导读：

    　　2022Q1业绩超预期，股权回购彰显信心；公司是稀缺芯片平台级企业，受益品类扩张和单位盈利提升；数通和PON 市场高景气，带动高毛利品类持续出货。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测，维 持目标价和增持评级。公司是全球领先的信息能源设施提供商，2022 年起光纤光缆行业量价齐升，海洋通信业务迎全球系统更换潮，海缆行业下半年有望招采催化。为此，我们维持原有年份盈利预测，并更新至2024 年，即2022-2024 年归母净利润24.01/28.88/33.93 亿元，对应2022-2024 年EPS 1.02/1.22/1.44 元, 维持目标价19 元和增持评级。

    　　2021 年营收大幅增长，利润结构大幅改善。公司2021 年营收412.71 亿元，同比增长27.44%；实现归母净利润14.36 亿元，同比增长35.28%。

    　　此外，在2022 年一季度，公司实现营收93.51 亿元，同比增长34.10%；实现归母净利润3.44 亿元，同比增长30.26%。2021 年光通信业务受前次2020 年移动和电信集采极限低价拖累；但海洋业务高歌猛进，主要受益抢装潮下前期充分的海缆订单释放。我们可以看到，海洋板块虽然营收占比不到15%，但已经贡献约一半的毛利润，成为第一大利润引擎。

    　　光缆业务改善可期，海洋板块或迎密集招采。光缆业务2022 年Q1 将开始应用新价格，营收规模和利润的提升已经在2022 年一季报中得到验证。

    　　此外由于十四五期间我国各省海上风电新增规划装机量高，当前时点看，需要在2-3 年内完成，这也意味着2022 年下半年或将是类似2020 年抢装潮前夕的又一招标大年。经过我们梳理，2022 年招标的项目大部分处于已竞配到部件招标的状态，海缆的招标或将迫在眉睫，全年展望十分受益。

    　　催化剂：光通信业务增长超预期、海缆业务持续中标。

    　　风险提示：原材料价格上涨，海缆中标不及预期，疫情影响超预期。