事件

    　　2022 年10 月24 日公司公告半年报，2022 年公司前三季度实现营业收入131.02 亿元，同比提升41.77%，归母净利润16.38 亿元，同比提升61.33%，其中2022 年第三季度实现营收为35.37 亿元，同比增加38.21%，归母净利润1.24 亿元，同比减少44.74%，三季度计提较多费用影响业绩释放。

    　　简评

    　　农药行业景气度持续，公司前三季度营收同比增长2022 年前三季度公司实现营业收入131.02 亿元，同比提升41.77%，较去年同期增幅显著，主要受农药产品价格较去年同期上涨及公司新项目投产所致。2022 年以来，全球地缘政治格局不稳定，粮食价格高涨，激发农民种植意愿，农药制品迎来行业高景气周期，农药市场需求旺盛，农药价格保持在历史高位。此外，公司优嘉三期全面达产，四期项目第一阶段项目相继投产，新项目投产助力公司前三季度营收大幅增长。前三季度公司实现原药销量7.10 万吨，营收75.62 亿元，单价同比提升38.89%至10.65万元/吨，制剂销量3.17 万吨，营收15.41 亿元，单价同比提升45.21%至4.86 万元/吨。

    　　三季度公司集中计提费用，影响短期业绩释放

    　　2022Q3 公司实现归母净利润1.24 亿元，同比下降44.74%，环比下降79.71%；实现扣非归母净利润2.17 亿元，同比下降0.73%，环比下降68.53%，主要系公司本期计提一次性费用与减值准备所致。除淡季与原材料因素影响外，三季度公司集中计提费用，主要包括1.6 亿元土壤修复费用及子公司产生1.33 亿元资产减值准备金，影响公司短期业绩释放。预计未来随着公司费用计提完毕，公司业绩有望得到恢复。

    　　优嘉四期项目试生产，为公司带来业绩增量

    　　公司优嘉四期第一阶段在2022 年年初调试生产，项目总投资额为18.09 亿元，项目第一阶段产品主要涉及苯醚甲环唑、硝磺草酮、联苯菊酯、氟啶胺四个品种，截至2022 年年中累计投入金额达9.41 亿元，整体投资达到总预算的51.64%，项目进度超过55.00%。目前第一阶段项目产品已相继投产，剩余项目预计今年年底建成，有望为公司持续贡献新的业绩增量。

    　　成立辽宁子公司，推进北方基地建设，公司成长性延续2022 年5 月8 日，公司审议通过关于投资设立子公司的议案，决　　定在辽宁省葫芦岛经济开发区设立全资子公司辽宁优创植物保护有限公司，目前项目前期报批等工作正在抓紧进行，随着公司持续推进北方基地的建设，公司南北方业务有望得到协同发展，实现共赢局面。与此同时，研发方面，持续推进新品研发进度，公司产品研发坚持仿创结合，涉及：创制农药的研发、非专利农药的研发以及现有产品工艺的技术改进。随着公司南北基地建设，以及在新药研发上的持续投入，未来有望成为国内农药头部标杆企业，公司成长性有望延续。

    　　盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024 年分别实现归母净利润22.96 亿元、24.48 亿元、26.07 亿元，对应EPS 分别为7.41 元、7.90 元、8.41 元，对应PE 分别为12.7X、12.0X、11.2X。

    　　风险提示：1、气候异常风险，近年来全球恶劣天气频发，对农作物的生长存在较大影响，公司的产品作为农作物的必须品，可能因农作物种植面积不及预期带来需求不及预期；2、汇率风险，近年来在全球经济环境不稳定以及各地区地缘政治等因素影响下，全球汇率波动较大，公司目前全球出口业务占比较大，可能因汇率波动带来风险；3、市场竞争格局加剧风险，近年来全球农作物价格持续处于高位，全球农化产品价格持续提升加大了企业扩产意愿，未来可能存在供过于求风险。