事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营收95.7亿元，同比+43.1%，实现归母净利润15.2 亿元，同比+91.4%，其中二季度实现营收43.0 亿元，同比+44.5%，环比-18.4%，实现归母净利润6.1 亿元，同比+75.8%，环比-32.5%。

    主要产品价格同比上涨，量价齐升助力业绩高增。2022 年上半年，公司优嘉三期项目产能全面释放，四期项目一阶段投产试运行，叠加主要产品价格同比上涨，公司实现原药销售5.22 万吨，均价7.82万元/吨，同比+38.8%，实现制剂（不折百）销售2.80 万吨，均价3.10 万元/吨，同比+55.7%。

    优嘉四期项目试生产，业绩贡献值得期待。公司优嘉四期（中化现代植保产业园二期）项目总投资19.4亿元，项目第一阶段已于2021 年12月建成进入调试生产，产品包括3800 吨联苯菊酯、6000 吨硝磺草酮、3000 吨苯醚甲环唑、1000吨氟啶胺四类。环评信息显示，优嘉四期剩余产品包括3000 吨功夫菊酯、510吨卫生菊酯、2000 吨丙环唑、1000 吨虱螨脲、200 吨羟哌酯、500 吨增效剂，有望在2022 年底建成，助力公司业绩持续增长。

    拟设立葫芦岛子公司，异地扩张打开成长空间。公司在辽宁省葫芦岛投资3 亿元设立辽宁优创植物保护有限公司，主要业务为农药、化工产品及其中间体项目的生产，目前子公司注册已经完成，正进行项目前期报批工作。根据葫芦岛市发改委网站信息，公司与当地政府已签订战略合作意向协议，总投资100 亿元。葫芦岛基地的建设，有助于打破公司未来可能面临的土地、能耗瓶颈，奠定公司长期发展基础。

    依托国际农化巨头，加速全球化渗透。2021 年7月，先正达集团完成受让公司36.17%股份，成为公司控股股东。2021 年11 月，公司独家授权先正达及其属地公司代理公司在印度、菲律宾、泰国的销售业务。未来，在中化与先正达海外营销资源的帮助下，公司将进一步扩宽海外市场，提升全球市场份额。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为6.64 元、7.21元、8.07 元。公司是我国农化行业标杆企业，依托先正达开拓国际市场，优嘉四期项目拉动2022 年业绩，未来成长确定性强，维持“买入”评级。

    风险提示：在建项目投产不及预期、原材料价格大幅上涨，主要产品价格波动。