事件：公司于2022 年8 月28 日发布2022 年半年报，2022H1 实现营业收入95.65亿元，同比增长43.14%，实现归属母公司股东净利润15.15 亿元，同比增长91.36%，实现扣非归母净利润15.83 亿元，同比增长105.68%。

    　　点评：

    　　价格销量同比提升，H1 业绩表现亮眼。2022H1 营业收入同比+43.14%，净利润同比+91.36%。经营活动现金流量净额17.25 亿元，同比+86.8%。主要原因是：一、公司主要农药产品价格较上年同期上涨，原药、制剂平均销售价格分别为10.85万元/吨、4.82 万元/吨，同比分别+38.79%、+55.74%；二、子公司江苏优嘉三期项目全面达产，四期项目第一阶段项目相继投产，公司积极应对上半年疫情不利影响，保持产销顺畅，2022H1 公司荣获2022 全国农药行业销售TOP100 第二名。其中，Q2 营业收入42.98 亿元，同比+44.47%，环比-18.42%；净利润6.10 亿元，同比+75.81%，环比-32.53%。主要由于Q2 均价相比Q1 出现回落，原药、制剂平均售价分别由Q1 的11.21 万元/吨、5.55 万元/吨回落至10.43 万元/吨、3.71 万元/吨，同比分别-6.98%、-33.19%，同时2022Q2 原药、制剂销量分别环比-16.42%、-34.24%。

    　　分板块来看，2022H1 原药板块业务稳步增长，实现营收56.67 亿元，同比+38.86%，仍为公司最大业务板块。贸易业务快速攀升，实现营收23.92 亿元，同比+105.47%。制剂业务营收略有下滑，实现营收13.51 亿元，同比-1.52%。

    　　从地区来看，2022H1 海外收入60.61 亿元，同比+81.75%,占营收比重由50%上升至63%；国内营业收入35.05 亿元，同比+4.69%。以原药为例，海外方面，公司通过强化重点品种销售，持续深化协同，继续扩大第三方客户合作，支持重点客户在美国、巴西等市场开展产品登记；国内方面，公司通过深化与龙头制剂企业和重点外贸公司合作，抓牢传统优势品种销售，强化科创产品销售，促进国内农药市场销售同比增长32%。

    　　南北基地接力发展，龙头发展空间打开。2022H1 公司加快多个工程项目的推进，取得阶段性进展和成效。优嘉四期一阶段项目顺利投产试运行，预计2022 年内全面投产。2022 年5 月8 日，公司公告在辽宁省葫芦岛经济开发区设立全资子公司　　辽宁优创植物保护有限公司，以进行农药、化工产品及其中间体项目的生产。注册资本金30000 万元。目前公司全力推进北方基地项目，已完成公司注册等工作，项目前期报批等工作正在抓紧进行。根据扬农化工官方公众号，8 月10 日辽宁省葫芦岛市委副书记、市长何志勇一行莅临扬农股份子公司优嘉植保考察调研提出，北方基地要以优嘉工厂为标杆，实现更高水准智能化制造水平，希望双方进一步加强合作，加速推进项目进展。北方基地靠近中国粮食主产地，港口位置优越，能够兼顾国际国内业务，为公司提供更大发展空间，未来龙头地位将进一步巩固。

    　　盈利预测：预计2022-2024 年公司净利润分别为20 亿元、21 亿元、25 亿元，对应PE 分别为18、17、14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能建设及释放不达预期、原料或农产品价格大幅波动、疫情反复甚至扩大的风险。