业绩简评

    　　7 月12 日，公司发布2022 年中报业绩预告，公司预计2022 年半年度实现归母净利润15.14 亿元左右，同比增长91%左右。预计2 季度单季公司实现归母净利润6.1 亿元。

    　　经营分析

    　　22 年2 季度，公司产品价格环比有所回落，目前处于历史相对底部位置。

    　　从产品价格来看，杀虫剂主要产品功夫菊酯当前报价20.5 万元/吨，联苯菊酯当前报价28 万元/吨，除草剂主要产品草甘膦当前报价6.45 万元/吨，公司草甘膦多为长单，22 年成交均价相较于21 年有所上行；杀菌剂方面，公司苯醚甲环唑报价17.5 万元/吨，吡唑醚菌酯当前报价24.5 万元/吨，丙环唑报价18.5 万元/吨。分季度来看，公司主流产品在22 年2 季度均价相较于1季度有所回落，目前处于历史底部位置。

    　　优嘉四期对于业绩起到积极贡献。根据公司公告和项目验收报告，公司优嘉四期一期项目已经投产，2021 年12 月份，年产3800 吨联苯菊酯、1000 吨氟啶胺、6000 吨硝磺草酮、3000 吨苯醚甲环唑、2000 吨丙环唑和3000 吨氯代苯乙酮及其副产品项目建设完毕，2022 年1 月份开始调试。我们认为，优嘉四期对于公司2022 年业绩起到积极贡献。

    　　投资建议

    　　伴随着农化产品价格环比下行，我们修正公司2022-2024 年归母净利润分别为20.89 亿元（-14.4%）、21.13 亿元（-23%）和22.57 亿元（-20.2%）。

    　　EPS 分别为6.74 元、6.82 元和7.28 元， 当前市值对应PE 为18.3X/18.1X/16.94X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　优嘉项目产能释放不及预期；农药产品价格下跌；农药需求下滑。