扬农化工公布对外投资公告。计划新设立公司辽宁优创植物保护有限公司（暂定名），注册地址为葫芦岛经济开发区，注册资本3亿元。新设立公司经营范围包括农药及制剂的制造，加工，精细化工产品的制造、加工等，自营和代理各类商品及技术的进出口业务等。该事项待中国中化控股有限责任公司批准后实施。

    葫芦岛基地为扬农化工成长注入新动能。扬农化工目前主要生产基地包括优士化学、优嘉植保、沈阳科创等基地，我们认为，葫芦岛新基地有望进一步为扬农化工争取发展空间，包括土地、能耗指标等，目前扬农化工的优士化学、优嘉植保等基地主要位于江苏省，新的基地将进一步均衡公司生产基地的南北布局，降低对单一区域生产基地的依靠，葫芦岛经济开发区具备原材料配套、运输等诸多优势。开发区依托中国石油锦西石化分公司、锦化化工（集团）有限责任公司、锦西天然气化工有限责任公司的有利条件，重点发展精细化工等行业，地理区位方面，开发区属于辽宁沿海经济带重点发展区域，地处辽宁“五点一线”的最西端，是全省岸线条件较好，交汇辐射东北、华北两大经济区，座拥双港。

    葫芦岛经济开发区《2022年市<政府工作报告>任务分解方案》提出确保扬农化工等重点项目开展。根据葫芦岛经济开发区政府网站，2022年践行“项目为王”理念，深耕重点项目，计划实施17个投资亿元以上重点项目，确保扬农化工等重点项目如期开工建设。

    盈利预测及投资建议，预计2022-2024年扬农化工EPS分别为6.14、7.39和8.54元/股。我们维持公司合理价值143.70元/股的观点不变，对应2022年PE23X，维持“买入”评级。

    风险提示。需求大幅下滑；产能建设进度低于预期；生产经营事故；行业产能无序扩张；原材料价格大幅波动。