投资要点

    　　事件： 扬农化工发布2022 年一季报，公司2022Q1 实现营业收入52.68亿元，同比增长42.08%，环比增长102.62%；实现归属上市公司股东的净利润9.04 亿元，同比增长103.51%，环比增长336.71%；实现每股经营性现金流2.55 元，摊薄每股收益2.92 元。

    维持“买入”评级。2021 年一季度，公司优嘉三期开工稳定性提升，优嘉四期一阶段投产，公司产品产量提升。在原材料大幅涨价的情况下，公司产品价格上涨，成本传导顺畅，一季度业绩大幅增长。

    　　扬农化工是国内农药行业龙头企业，公司工艺技术水平优异，具备从原药中间体-原药的完整产业链优势，同时拥有原药创制药及非专利农药的自主研发能力。公司持续扩张农药产能，进一步巩固菊酯农药龙头地位，当前公司优嘉三期已经全面投产，优嘉四期快速推进，2022 年新产能放量可待。此外，公司作为先正达集团旗下成员，将与集团内其他领先农化企业进行技术、产品等多方位协同。随协同效应加深，有望在行业内优先获取先正达的优质订单，2022 年公司预计销售给先正达的金额约为53.31 亿元，同比增加15.81 亿元。我们维持公司2022-2024 年EPS预测为6.11、6.93 元、7.61 元的EPS。维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：收购资产不确定性；项目建设进度不达预期；下游需求低迷。