事件描述

    公司发布2022 年1-2 月主要经营数据公告，经公司初步核算，2022 年1-2 月，公司实现营业总收入35 亿元左右，同比增长50%左右；实现归属于上市公司股东的净利润5.6 亿元左右，同比增长100%左右。

    事件评论

    优嘉三期全年达产，四期项目第一阶段建成投产，增量空间显著。优嘉公司三期项目于2020Q3 建成投产，其中菊酯类农药产能10825 吨/年，叠加沈阳科创新增产能放量，产销量大幅抬升。2022.1.25，公司官网发布优嘉四期项目试生产公告，项目内容为新增年产3800 吨联苯菊酯、1000 吨氟啶胺、6000 吨硝磺草酮、3000 吨苯醚甲环唑、2000 吨丙环唑和3000 吨氯代苯乙酮及其副产品，新项目的建成投产，带动公司产能产量提升。

    产品价格大幅增长，增厚公司业绩。2021Q3 以来，由于限产限电、能耗双控等供给端压力影响，叠加成本持续提升，下游需求同步助推，主要农药产品价格明显拉升。到2021Q1（截至2022.3.6），氯氰菊酯、联苯菊酯、功夫菊酯、麦草畏、苯醚甲环唑、氟啶胺、丙环唑、氟啶脲、硝磺草酮、烯草酮、烯禾啶、灭草松、异噁草松、氟环唑、代森锰锌价格同比增长5.9%、67.7%、23.7%、2.0%、7.3%、19.2%、67.2%、78.6%、13.3%、7.2%、96.5%、54.2%、27.4%、16.1%、8.3%、29.6%，产品价格的大幅拉升拉动公司盈利增长。展望后市，在原材料价格、下游农产品价格高位运行的驱动下，农药价格有望继续强势运行。

    爆品助推业绩增长。2020 下半年以来，草甘膦价格开始持续上涨，2022Q1（截至2022.3.6），草甘膦平均价格为7.7 万元/吨，价差（IDA 法）5.8 万元/吨，同比增长超160%与270%，公司草甘膦产能为3 万吨/年，草甘膦盈利的大幅增长带动业绩拔升。展望后市，转基因作物持续推广，农业需求强劲，草甘膦产能增量非常有限，原材料黄磷产能增长受限，价格高位运行，草甘膦景气有望持续。

    新项目加码未来。随着优嘉四期的持续释放，公司在江苏南通的产能进一步增长。公司同时在积极开辟新的基地谋求发展，2021 年，公司与葫芦岛市政府签订高端农药精细化工项目，葫芦岛项目的持续推进将进一步打开公司发展空间。

    维持“买入”评级。公司为国内仿生农药行业规模最大的企业，内生增长+资产协作+“两化”共振，共同推动公司长期成长。预计公司2021-2023 年归属净利润分别为12.6、22.0以 及25.1 亿元。

    风险提示

    1、下游需求不及预期；

    2、新项目进度不及预期。