本报告导读:

    公司公告支付光大金控第一笔股权转让款,光大问题基本得解。同时,我们判断,市场担忧的1 月份解禁风险可控,当前位置可积极布局。

    投资要点:

    维持“增持”评级,维持目标价50元。公司公告支付光大金控首笔股权转让款,表明与光大的股权争议基本得以解决。市场担忧1 月份解禁会再次冲击股价,而我们认为这已经是最悲观预期,实质影响并不大。我们维持2015-2017 年EPS 为0.60/1.01/1.18 元,维持“增持”评级,维持目标价50 元,距现价尚有80%空间。

    支付首笔股权款,与光大金控争议得解。自元旦前夕收到光大金控定价基准日通知后,公司周末再度公告已支付新疆光大、天津光大首笔股权转让款,我们判断,整个事件有望在一季度彻底解决,市场担忧的股权纠纷问题已基本消除,压制股价的最大因素消失。

    1 月解禁风险可控。部分投资者依然担心1 月份的小非解禁将像9 月份那样冲击股价,但我们认为这波解禁影响有限。理由:1)解禁股东数量、股份数量均不可比。9 月份解禁包括定增参与者、持股5%以下股东,数量较多,且流通股本从1.4 亿扩大至16 亿,冲击巨大,难以管控;而本次解禁的股东为持股5%以上,包括大唐电信科技产业控股有限公司、王勇萍(公司现任董事)、王庆辉(公司早期股东)、吕大龙(公司早期股东),对公司基本面熟悉且持股周期较长,冲击有限。2)时点差异。我们认为,目前光大股权问题得解,从长期发展角度考虑,再度大跌概率较小。3)上周交易所解禁新规产生新的制约,上述四股东持股比例虽达23.66%,但实际能够减持数量有限。

    业务层面推进积极,公网、专网齐头并进。公司在公网、专网领域积极抢占资源:海外圈定柬埔寨、乌克兰、俄罗斯等地公网建设;国内则率先通过宽带集群(B-TrunC)产业联盟标准测试,在智慧城市、公共安全、应急处理等领域均有卡位;此外,在卫星通信、军工信息化方面亦可期待更多突破。

    风险提示:海外公网建设及卫星通信布局慢于预期。