事件:

    2014年半年报: 报告期内实现营业收入 9074.8万元,较上期下降5.27%。归属于上市公司股东的净利润为 449.4万元,基本每股收益为0.032元,同比扭亏为盈。

    报告摘要:

    同比扭亏为盈。报告期内公司收入和合同仍主要来自于通信网监测系统。系统业务收入6692.36万元,较上期下降15.96%,系统产品毛利率同比增加20.01%;仪表业务收入831.23万元,较上期增长48.77%;国际收入 2386.21 万元,同比增长294.82%。

    未来看点在北京信威借壳后的国内市场业务。2014年7月30日发布正式收购报告书,与预案相比,发行股份数量从31.27亿股下降至26.15亿股。王靖及其一致行动人承诺北京信威 2014 /2015/2016 年度预测扣除非经常性损益后的净利润分别不低于200,266万元、224,894 万元、273,303 万元。基于2014年预测盈利备考,俄罗斯项目收入209,874.20万元,毛利199,380.49万元,考虑之前海外项目高达80%净利率,由于乌克兰国内动荡导致乌克兰项目延后等影响,则俄罗斯项目净利润贡献占比2014盈利预测可能超过80%。

    盈利预测:假设配套融资40亿元后总股本为30亿股,且年内完成重组并合并报表,预计公司2014/15/16年营收分别为28.62亿/41.2亿/60亿,净利润分别为19.97亿/21.43亿/28.52亿,EPS为0.67/0.71/0.95元。由于前期涨幅过大,下调为“增持”评级。

    风险因素:重组失败;未来业绩预测显示,盈利集中在海外项目,政局及汇率风险较大;买方信贷模式下的担保风险和流动性风险