本报告导读:

    中创信测中报表现平稳,我们预计北京信威有望在 9 月份完成重组,登陆资本市场。凭借其在技术、资本、渠道优势,有望在后期智慧城市建设中大显身手。

    投资要点:

    维持“增持”评级。报告期内,中创信测主业扭亏,表现平稳。目前,北京信威借壳上市已获证监会批准,相关配套融资亦顺利推进,我们预计重组进程将在9月份完成。我们预测中创信测2014-2015年EPS为0.14/0.17元。重组成功并定增完成之后,2014-2015年备考EPS为0.67/0.98元,维持目标价37.52元,“增持”评级。

    上半年业绩平稳,继续探索新领域。中创信测上半年实现收入9075万元,同比略微下降5.3%,完成净利润449万元,实现扭亏为盈,整体业绩平稳。受运营商网络监测战略调整及行业竞争加剧影响,公司信令监测产品仍未见起色,通信网监测维护系统收入同比下滑16%。公司同时公告出资500万元(占10%股份)设立合肥中创信测,在风险可控的前提下,对量子通信、下一代互联网安全等新领域进行探索。

    静待信威登场,成就国内专网龙头。我们与市场的不同观点在于,市场关注信威海外订单进程,而我们认为未来其在国内专网领域的拓展才是亮点所在。此前McWiLL集群系统作为我国完全自主知识产权的标准,已在国防、石油、电力、民航等多个行业广泛应用。2010年,信威与清华大学合作“空天信息网络工程”,规划建设覆盖全球的LEO(低地球轨道)小卫星星座,抢占行业制高点。8月29日,八部委联合出台了智慧城市顶层设计,强调了网络信息安全的重要性,北京信威具备技术、资本、渠道优势,有望在后期智慧城市中大显身手。

    风险提示:海外项目运营收入不达预期;欠缺产业链支持。