首次覆盖给予“增持”评级。北京信威借壳上市已获证监会批准，中创信测将转身成为中国通信标准输出第一股。我们预测中创信测2014-2015年EPS为0.14/0.17元。重组成功并定增完成之后， 2014-2015年备考EPS为0.67/0.98元，公司作为专网通信龙头且后续仍有并购预期，给予一定估值溢价，目标价37.52元，给予“增持”评级。

    McWiLL锁定以国防通信为代表的国内专网市场。McWiLL集群系统作为我国完全自主知识产权的标准，兼具窄带语音和宽带数据的功能，可区分用户的接入等级，已在国防、石油、电力、民航等多个行业广泛应用。2010年，信威与清华大学合作“空天信息网络工程”，规划建设覆盖全球的LEO（低地球轨道）小卫星星座，抢占行业制高点。2014年1月McWiLL集群系统成为我国通信行业标准，将进一步推动公司国内专网和特种通信业务的增长。

    彰显国家意志，“买方信贷”助力海外市场开拓。国产技术的成熟正推动着从“中国制造”到“中国创造”的跨越，从高铁出口到通信出口彰显了国家意志。McWiLL网络定位于为固定宽带普及率较低的新兴市场提供一种有效的替代方案，同时北京信威协助海外运营商采用“买方信贷”的方式向国内银行贷款进行网络设备采购。根据北京信威在手的6个国家的公网项目，其2018年之前增长确定性较高。

    催化剂：公司在海外市场和特种通信市场获得大订单。

    风险提示：乌克兰局势进一步恶化；柬埔寨项目运营收入不达预期。