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福能股份(600483)机构评级研报股票分析报告

 
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福能股份(600483):火电稳 海风起

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2022-10-25  查股网机构评级研报

  事件概述:10 月24 日,公司公布2022 年三季度报告,第三季度实现营业收入38.06 亿元,同比增长17.5%;归母净利润4.53 亿元,同比增长388.9%;扣非归母净利润4.43 亿元,同比增长385.7%。前三季度实现营业收入91.90 亿元,同比增长1.9%;归属于上市公司股东的净利润16.09 亿元,同比增长54.4%;归属于上市公司股东的扣非净利润15.93 亿元,同比增长53.7%。

      火电增速转正,海风持续放量: 3Q22 公司完成发电量57.08 亿千瓦时,同比增长11.0%。其中,煤电(含热电联产)发电量36.20 亿千瓦时,同比增长13.1%;气电发电量12.28 亿千瓦时,同比下降12.9%;海风发电量5.23 亿千瓦时,同比增长279.0%;陆风发电量3.24 亿千瓦时,同比下降15.2%。

      电价、热价上行缓解煤价压力,高价海风贡献利润:火电市场化交易电价以及供热价格的上行,有效缓解了电煤价格持续高位运行带来的成本端压力;在运90 万千瓦海风项目享受0.85 元/千瓦时的含补贴电价,利润率可观。3Q22 公司实现毛利4.78 亿元,同比增加2.17 亿元,增幅82.7%。

      参股煤电、海风助力投资收益高增:前三季度,公司投资收益达到8.33 亿元,同比增加4.17 亿元,增幅100.0%;其中,Q3 实现投资收益3.59 亿元,同比增加2.69 亿元,增幅296.5%,或主要受益于参股的煤电及海风项目。

      投资建议:公司控股煤电量价齐升缓解煤价压力,控、参股海风资产助力利润高增。考虑到煤价走势,调整对公司的盈利预测,预计公司22/23/24 年EPS分别为1.23/1.36/1.40 元(前值1.28/1.42/1.50 元),对应2022 年10 月24日收盘价PE 分别9.2/8.4/8.1 倍。给予公司2022 年12.0 倍PE,目标价14.76元,维持“推荐”评级。

      风险提示:1)燃料成本上行;2)电量消纳不足;3)补贴发放延迟。

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