事件

    福能股份发布2022 年第三季度报告

    福能股份发布2022 年第三季度报告，2022 年前三季度公司实现营业收入91.90 亿元，同比增加1.85%；实现归母净利润16.09亿元，同比增长54.42%；实现扣非归母净利润15.93 亿元，同比增长53.65%；实现加权平均净资产收益率 8.69%,同比增加2.26个百分点。单三季度来看，公司实现营业收入38.06 亿元，同比增加17.45%；归母净利润与扣非归母净利润为4.53 亿元和4.43亿元，同比增加388.86%和385.65%。

    简评

    发电总量实现同比增长，海上风电继续维持高增截至2022 年6 月末，公司控股总装机规模599 万千瓦，风电、天然气发电、热电联产、燃煤发电、光伏装机容量分别为181、153、130、132、4 万千瓦。2022 年前三季度，公司累计完成发电量149.53 亿千瓦时，同比增长3.17%；累计完成上网电量141.84亿千瓦时，同比增长3.16%；累计完成供热量633.49 万吨，同比下降8.53%。其中风电、天然气、热电联产、燃煤、光伏发电量分别为34.74、17.33、58.49、38.62、0.35 亿千瓦时，同比分别变化+74.66%、-41.59%、+2.02%、+2.55%、+12.9%。公司陆上风电与海上风电发电量分别为16.99 和17.75 亿千瓦时，同比分别增长7.53%和333.99%，主要系公司海上风电项目顺利投运并网，且公司所在区域风况优于去年同期水平。单三季度，公司完成发电量57.08 亿千瓦时，同比增长3.22%。其中海上风电、陆上风电、气电、热电联产、煤电、光伏发电量分别为5.23、3.24、12.28、23.11、13.09、0.13 亿千瓦时，同比变化+278.99%、-15.18%、-12.91%、+3.22%、+36.07%、+30%，环比变化-20.52%、-43.85%、+387.3%、+3.54%、+19.54%、+30%。海上风电受益于装机增长出力提升；煤电受益于高温天气下用电需求回升，电量有所增长。

    海风拉升收益质量，四季度盈利有望环比改善

    2022 年第三季度，公司实现营业收入38.06 亿元，同比增长17.45%，环比增长33.56%；实现归母净利润4.53 亿元，同比增长388.86%，环比下滑11.52%。同比来看，公司营收增长主要受益于煤电、海上风电电量上升及火电电价同比上涨；归母净利润 大幅改善主要受益于火电盈利能力改善叠加海上风电贡献利润增加。环比来看，公司营收增长主要受益于区域用电需求增长带动气电、煤电发电量走高以及晋江气电确认一部分替代电量，归母净利润环比减少主要系风电发电量环比回落叠加煤电盈利或有所波动所致。展望四季度，福建迎来传统强风季，同时晋江气电将完成大部分替代电量，预计全年替代电量毛利约为4.9 亿元，煤电经营条件不明显恶化的情况下，公司盈利有望迎来环比改善。

    海上风电贡献长期业绩增量，维持福能股份“买入”评级公司作为福建区域海上电龙头企业，有望长期受益于福建省丰富的风能资源与海上风电事业的不断发展。

    目前公司十四五仍有海风储备项目，且有望获取其他市场化招标项目。随着新能源补贴机制的持续理顺以及海上风电平价进程不断加快，后续公司新能源发电业务发展有望稳健向好。火电板块方面，2022年8月26日，公司增加与福建煤电的煤炭采购日常关联交易，定价政策依据福建省相关煤炭价格政策执行，该交易有利于公司落实电力保供任务，确保电煤供应的稳定性。我们预期公司2022年-2024年营业收入分别为133.72亿元、131.58亿元、137.08亿元，归母净利润分别为25.32亿、26.62亿和29.28亿元，对应EPS分别为1.3、1.36和1.5元，维持“买入”评级。

    风险提示：新项目进度不及预期风险；煤价波动风险