事件描述

    公司发布《关于子公司上网电价与天然气门站价格调整的公告》：公司气电上网电价较现行价格上调0.0633 元/千瓦时，天然气门站价格较现行价格上调0.817 元/千瓦时。

    事件评论

    气价高涨推升燃料成本，电价上调缓解业绩压力。受上游天然气价格持续飙涨影响，9 月14 日，公司控股子公司晋江气电收到福建省发改委下发的《关于我省燃气电厂上网电价的函》（闽发改运行函〔2022〕334 号）和《关于调整中海福建天然气有限责任公司印尼合同天然气门站价格的通知》（闽发改运行〔2022〕547 号）（以下均称文件），文件提出：

    中海福建天然气印尼合同天然气门站价格较现行加上调0.817 元/立方米至3.033 元/立方米，为缓解气价上浮带来的成本压力，晋江气电电厂上网电价也上调0.0633 元/千瓦时至0.5863 元/千瓦时，并且政策均明确提出政策从2022 年1 月1 日起执行。根据我们测算，此次气价上浮的带来的成本端提升大于电价上浮带来的收入端增厚，但整体对于公司归母净利润影响不足5000 万，因此我们认为此次气价及电价的调整对于公司的盈利能力有限，我们依然看好公司长期的成长性。

    产业拐点或已出现，重视火电业绩修复价值。成本端，三季度以来，随着煤炭中长协新政监管强力推进，中长协履约情况也实现了显著改善。我们认为，随着中长协新政的坚定落地，电力企业成本压力有望得到边际缓解。营收端，7 月份以来在多地持续高温天气影响下，全社会用电需求持续扩张，7~8 月份我国全社会用电量分别同比增长6.3%和10.7%，而火电由于发电优先级靠后，因此预计需求增长对火电电量边际影响或大于其他电源，随着我国经济稳步修复，后续火电电量表现或仍有较大的出力空间。我们再度重申，此前深度报告中我们对于火电资产在三季度“电量增、成本减”的环比改善逻辑目前正在产业层面逐步应验，行业基本面拐点或就在当下，公司火电业务也有望随着行业经营压力缓解同步收益。

    看好海上风电给公司带来的长期成长性。长期来看，公司有望继续将福能集团和三峡集团的股东优势进一步转变成为风电项目获取方面的“护城河”。而且我们一直强调，虽然在福建省第一次竞争性配置中，竞配电价不及市场预期，但我们认为此次竞配或不具备以点带面、线性外推的作用。而且在“碳中和”的时代，公司有望凭借着充沛的项目资源储备以及股东方的资本与资源投入，在地方性发电企业中率先实现从“传统能源运营”向“新能源运营”赛道的切换，长期成长性值得期待。

    投资建议与估值：根据最新经营数据，调整公司盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS分别1.23 元、1.52 元和1.68 元，对应PE 分别为9.43 倍、7.67 倍和6.92 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、煤价非季节性上涨风险；

    2、海上风电开发不及预期风险。