事件描述

    　　公司发布2022 年半年报：2022 年上半年，公司实现营业收入53.84 亿元，同比减少6.9%；实现归母净利润11.56 亿元，同比增长21.75%。

    　　事件评论

    　　装机增长带动海风高增，上半年新能源业绩翻倍增长。公司2021 年底在运风电装机规模达180.90 万千瓦，全年新增80.3 万千瓦，其中除惠安风电2.6 万千瓦是陆上风电外，其余均为海上风电装机。在风电装机规模的快速增长拉动下，2022 年上半年，公司完成风电发电量26.27 亿千瓦时，同比增长78.71%。其中，海上风电完成发电量12.52 亿千瓦时，同比增长361.99%；陆上风电完成发电量13.75 亿千瓦时，同比增长14.68%。光伏发电量表现平稳略有增长，完成发电量0.22 亿千瓦时，同比增长4.76%。新能源电量的快速增长拉动公司新能源业绩快速增长，上半年福能新能源实现净利润6.54 亿元，同比增长47.66%；长乐外海C 区项目主体福能海峡实现净利润2.67 亿元，相较于去年仅15.48 万元的净利润，实现了质的突破。整体来看，公司上半年风电业务实现净利润9.22亿元，同比增长107.88%。

    　　热电机组表现优异，气电及贵电限制火电表现。上半年在疫情影响下，全社会用电显著回落，公司热电联产机组依然完成发电量35.38 亿千瓦时，同比增长1.29%，彰显出热电机组资产的优质。此外，在电力市场化持续推进的拉动下，公司热电主力机组鸿山热电及龙安热电营收及业绩均实现了显著的回升，上半年鸿山热电实现净利润2.95 亿元，同比增长78%；龙安热电实现净利润2625 万元，同比增长39.13%，公司热电机组即使在高煤价的背景下盈利性甚至已经优于2020 年同期水平。气电方面，受替代电量兑现滞后以及去年同期存在2020 年剩余替代电量结转带来的高基数，上半年晋江气电亏损0.95 亿元，同比大幅减少4.38 亿元。此外，福能贵电受高煤价影响，上半年亏损0.47 亿元，同比减少0.49 亿元。整体来看，热电机组优异的表现难以抵消气电及贵电偏弱的业绩，上半年公司火电业务实现净利润1.80 亿元，同比减少65.97%。

    　　投资收益表现稳步增长，上半年公司业绩表现优异。在海上风电投产的拉动下，上半年公司参股公司海峡发电业绩快速增长，海峡发电贡献的投资收益达到2.50 亿元，同比增长1.86 亿元。公司参股火电国能石狮以及国能泉州或得益于其控股股东煤源保供优势，上半年合计实现投资收益1.14 亿元，同比仅减少0.13 亿元。除此之外，在宁德核电等相对稳健的资产业绩共同拉动下，公司上半年投资收益4.74 亿元，同比增加45.40%。因此公司火电业务虽有承压，但其主因系替代电量兑现节奏影响，在新能源业务快速增长的拉动下，公司上半年实现归母净利润11.56 亿元，同比增长21.75%。

    　　投资建议与估值：根据半年报，调整公司盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 分别1.27 元、1.56 元和1.72 元，对应PE 分别为9.94 倍、8.07 倍和7.31 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　1、煤价非季节性上涨风险；

    　　2、海上风电开发不及预期风险。