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福能股份(600483)机构评级研报股票分析报告

 
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福能股份(600483):海风业绩显著发力 热电业务盈利回暖

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2022-08-29  查股网机构评级研报

  公司发布2022 年中报,盈利同比增长22%。公司发电业务经营质量优秀,海上风电业绩发力,热电盈利回暖;维持增持评级。

      支撑评级的要点

      2022H1 盈利同比增长22%:公司发布2022 年中报,实现营业收入53.84亿元,同比下降6.90%;实现归属于上市公司股东的净利润11.56 亿元,同比增长21.75%,扣非后盈利11.50 亿元,同比增长21.60%。公司2022Q2实现扣非盈利5.09 亿元,同比增长28.60%,环比下降20.49%。

      海上风电业绩开始发力:公司平海湾F 区、石城、长乐C 区三个海上风场于2021 年完工并网,2022 年上半年末公司运营风电场总装机容量达到1.81GW,加之上半年来风情况较好,2022 年上半年公司实现风电发电量26.27 亿kWh,同比增长78.71%,其中海上风电发电量12.52 亿kWh,同比增长逾3 倍;子公司福能新能源盈利6.54 亿元,同比增长47.66%,子公司福能海峡盈利2.67 亿元。

      热电资产高效运行,盈利显著回暖:公司热电资产保持高效运行,上半年发电量35.38 亿kWh,同比增长1.29%,供热量408.45 万吨,同比下降11.04%。受益于电价、供热价格同比上升,公司子公司鸿山热电上半年实现盈利2.95 亿元,同比增长78%;龙安热电量价齐升,实现盈利2,625万元,同比增长39.13%。

      气电替代电量兑现节奏致盈利波动:2020 年由于气电替代电量政策落地较晚,全年兑现替代量9.28 亿kWh,未全额兑现,2021Q1 兑现12.92 亿kWh,而2022 年替代区间为8-12 月,上半年公司无替代电量兑现,子公司晋江气电亏损9,460 万元。

      估值

      结合公司2022 年中报情况,在当前股本下,我们将公司2022-2024 年预测每股盈利调整至1.16/1.38/1.54 元(原预测摊薄每股收益为1.15/1.40/1.58元),对应市盈率10.9/9.1/8.2 倍;维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      煤炭价格高于预期;疫情导致用电量不达预期;新项目投产进度不达预期;发电业务盈利不达预期;政策风险。

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