本报告导读：

    　　Q2业绩略低于我们预期，新能源上网电量增速环比提升，下半年公司火电业务有望好转。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级：维持盈利预测22-24 年EPS 1.25/ 1.29/1.43 元；维持目标价14.86 元，维持“增持”评级。

    　　Q2 业绩略低于我们预期。公司1H22 营收53.8 亿元，同比-6.9%；归母净利润11.6 亿元，同比+21.8%。公司2Q22 营收28.5 亿元，同比-3.2%；归母净利润5.1 亿元，同比+28.4%，略低于我们预期。公司2Q22 财务费用1.6 亿元，同比+51.4%，我们测算公司截至1H22 末有息负债195 亿元，同比+40 亿元。

    　　Q2 上网电量微降，新能源增速环比提升。公司2Q22 上网电量45.7亿千瓦时，同比-2.3%，其中火电上网电量33.5 亿千瓦时，同比-16.6%。

    　　新能源上网电量12.2 亿千瓦时，同比+86.4%，较1Q22 提升15.7 ppts，我们预计主要由于2Q22 公司风机所在区域风况有所好转。

    　　气电替代电量落地，增加煤炭采购关联交易。子公司晋江气电1H22净利润-0.95 亿元，同比转亏，主要由于报告期燃气发电机组替代电量兑现滞后。22 年7 月晋江气电已收到福建发改委《关于2022 年度发电指标转让替代工作有关事项的函》，预计转让替代上网电量24.9亿千瓦时，对财务状况影响数为4.9 亿元。此外公司拟增加与福建煤电（控股股东子公司）煤炭采购日常关联交易约 2.6 亿元，预计有助于保障公司燃煤供应及成本控制。我们预计下半年随着国内煤炭中长期合同履约率进一步提升，公司火电盈利有望进一步修复。

    　　风险提示：新能源装机不及预期，煤价超预期，电价低于预期等。