公司发布2021 年半年报：2021 年上半年，公司实现营收57.83 亿元，同比增长58.05%；实现业绩9.49 亿元，同比增长149.06%。

    　　事件评论

    　　电力及供热业务齐头并进，上半年营收实现快速扩张。2021 年上半年，公司累计完成发电量93.49 亿千瓦时，同比增长15.50%，其中二季度单季完成发电量49.36亿千瓦时，同比增长9.40%。具体来，电量增长主要亮点包括：1、三川公司海上风电上半年电量同比增加401.85%；2、福能新能源陆上风电同期电量同比增长21.84%；3、晋江气电同期气电电量同比增长32.20%，其中二季度单季电量同比增长58.28%，主要受益于2021 年度替代电量提前执行。此外，热电业务同期迎来量价齐升，上半年鸿山热电供热量同比增长约53.41%，供热均价同比提升约3.69%；龙安热电和晋南热电供热量同比增长均超过70%，供热均价同比提升约2.96%和23.45%。整体来看，上半年公司经营规模大幅提升，核心驱动来自于风电装机扩容和气电替代电量执行，其中公司风电装机同比提升19.3 万千瓦，替代电量执行规模同比增加23.29 亿千瓦时。

    　　煤价攀高抬升营业成本，投资收益加速业绩增长。2021 年上半年受制于煤价大幅攀高公司营业成本同比增加47.13%，但整体来看成本控制好于预期，增幅小于营收增速，且在煤价快速走高、需求高涨的二季度，公司旗下唯一纯燃煤电厂福能贵电发电量仅为11.41 亿千瓦时，同比下降21.96%，环比下降31.39%，有效减少煤价冲击。同期公司实现投资收益3.26 亿元，相较上年同期0.97 亿元大幅增加2.29 亿元，主要受益于去年所收购的宁德核电和神华福能股权，从利润结构来看投资收益在公司净利润中的占比已达29.37%。考虑到下半年公司还将确认参股企业华润温州的年度分红，预计公司全年投资收益有望超过7 亿元。公司投资收益主要来源的底层资产宁德核电、神华福能和华润温州盈利能力相对稳定，预计未来投资收益将在公司整体业绩表现中发挥稳定作用。

    　　投资建议：根据公司最新的财务数据，我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.16 元、1.53 元和1.69 元，对应PE 分别为11.26 倍、8.50 倍和7.73 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 项目建设不及预期风险；

    　　2. 风电上网电价下调风险。