事件描述

    公司披露2021 年上半年经营信息：2021 年1-6 月，公司完成发电量93.49 亿千瓦时，同比增长15.50%。

    事件评论

    产能扩张携手旺盛需求，电量规模稳健增长。2021 年上半年，公司累计完成发电量93.49 亿千瓦时，同比增长15.50%，其中二季度单季完成发电量49.36 亿千瓦时，同比增长9.40%。具体来看：1、受益于海上风电装机容量的持续扩容，三川风电上半年完成发电量2.71 亿千瓦时，同比增长约401.85%；2、得益于潘宅项目的投产以及风况增强，福能新能源陆上风电发电量同比增长约21.84%、晋江气电陆风发电量同比增长约4.76%；3、热电方面，鸿山热电发电量同比增加约6.32%，表现依旧稳健；4、煤电方面，在旺盛需求之下福能贵电发电量同比仅增长2.71%，或主要由于检修时间有所增加；5、由于替代电量延后执行以及二季度已执行今年额度，晋江气电上半年电量同比增加32.20%至15.56 亿千瓦时，其中二季度同比增长58.28%。整体来看，海上风电和陆上风电同比增加合计超过4.0亿千瓦时、气电发电量同比增加接近3.8 亿千瓦时，均有望为公司带来明显收益。

    热电资产量价齐升，高煤价负面影响有限。上半年，受多因素影响全国煤价中枢显著攀升，火电资产盈利受到负面冲击。但是，需要指出的是，公司旗下大量机组为热电联产机组，高利用小时以及供热业务有望显著增强盈利能力：受益于工业园区需求恢复，上半年鸿山热电完成供热量277.42 万吨，同比增加约53.41%；龙安热电和晋南热电分别完成供热量82.27 万吨和99.47 万吨，同比均增长超过70%。

    价格方面，上半年鸿山热电供热均价156.5 元/吨，同比增长约3.69%，其中二季度均价158.81 元/吨，环比提升约2.79%；龙安热电和晋南热电上半年供热均价同样分别提升约2.96%和23.45%。此外，可以发现在煤价攀高的二季度，公司旗下唯一纯燃煤电厂福能贵电发电量仅为11.41 亿千瓦时，同比下降21.96%，环比下降10.02%，或一定程度上减少高煤价冲击。

    投资建议：根据公司和行业近况微调公司盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS分别为1.18 元、1.47 元和1.61 元，对应PE 分别为9.35 倍、7.51 倍和6.88 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1. 项目建设不及预期风险；

    2. 风电上网电价下调风险