事件描述

    　　公司公告晋江气电收到《关于2021 年度发电指标转让替代工作有关事项的通知》，2021年晋江气电出让上网电量为24.86 亿千瓦时，转让替代电价为0.30 元/千瓦时。

    　　事件评论

    替代电量政策落地，气电盈利展望积极。2021 年，晋江气电获得转让上网电量24.86 亿千瓦时，替代电量规模与2020 年完全相等；转让替代电价为0.30 元/千瓦时，相较2020 年剩余额度执行的替代电价0.28 元/千瓦时上升0.02 元/千瓦时。

    　　若考虑替代电量指标全部落实的情形，则可确认转让替代电量毛利约4.84 亿元。

    　　考虑到此前晋江气电天然气采购价格已下调0.519 元/立方米，因此公司气电资产今年盈利展望依然积极。今年替代电量政策的正式出台，有效打消市场对于替代电量政策持续性的担忧，同时再次表明福建省对于能源行业的支持力度。

    业绩增量多点接力，二季度有望延续高增。公司2021 年替代电量执行周期为5-12月，而上年剩余额度在1-4 月持续兑现，换而言之晋江气电全年各月均有替代电量政策护航，二季度晋江气电的盈利能力将同比显著提升。此外，2020 年7 月投产的潘宅陆上风电和12 月投产的晋南热电联产项目在2021 年二季度贡献增量电量；集团在2020 年6 月向公司注入宁德核电10%的股权，并在12 月将神华福能公司49%的股权转让给鸿山热电，2 个项目股权将在二季度持续贡献增量投资收益。综上，我们认为公司二季度业绩有望延续一季度的同比高增长态势。

    资源优势显著，长期成长空间充足。平海湾、石城、长乐外海C 区海上风电项目正按照计划顺利推进，在海上风电补贴退坡的督促下，公司有充足动力和资源确保在2021 年年底前完成既定项目全部并网的目标。长期来看，公司未来有望继续将福能集团和三峡集团的股东优势，进一步转变成为风电项目获取方面的资源“护城河”。在“碳中和”的时代浪潮之下，公司有望凭借着充沛的项目资源储备以及合作股东方的资本与资源投入，在一众地方性发电企业中率先凭借区位优势实现从“传统能源运营”向“新能源运营”赛道的切换，长期成长性值得期待。

    投资建议：根据公司最新财务数据，我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.26元、1.53 元和1.67 元，对应PE 分别为7.67 倍、6.31 倍和5.80 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1.项目建设不及预期风险；

    　　2.风电上网电价下调风险