本报告导读：

    　　风电机组投产利润显著增厚，气电亏损拖累上半年业绩；公司的海上风电机组即将进入大规模投产期，装机、利润规模有望显著提升。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维持盈利预测，因股本变动，调整2020-2022年eps预测为0.83、0.94、1.07（调整前为0.94/1.07/1.22 元），给予公司2020 年行业平均15 倍PE，维持目标价12.40 元，维持增持。

    事件：2020H1 营收36.59 亿元，同比下降17.7%，归母净利3.81 亿元，同比下降22.9%；2020Q2 营收20.30 亿元，同比下降23.1%，归母净利2.70 亿元，同比下降4.41%。业绩符合预期。

    机组投产风电利润增长显著，气电亏损拖累业绩。2020H1 归母净利同比下降22.9%，分业务来看：1）福能新能源+0.67 亿：受益于风电新增装机陆续投运，2020H1 风电发电量同比增长17%，拉动福能新能源净利润同比增长36%；2）鸿山热电+0.21 亿：受疫情影响，2020H1鸿山热电上网电量同比下降9%，但受益于煤价下降，上半年鸿山热电净利润仍同比增长9%；3）晋江气电-1.4 亿，由于燃气发电机组电量替代兑现滞后，晋江气电亏损扩大（2020H1 亏损1.8 亿，2019H1亏损0.4 亿）。

    海上风电机组即将大规模投产，宁德核电有望增厚公司业绩。目前公司核准在建风电装机约90 万千瓦，以海上风电为主，未来几年将逐步投产，公司风电装机规模有望进一步扩大（目前在运风电装机93 万千瓦）。公司已于2020 年6 月完成对宁德核电10%股权的收购，宁德核电盈利稳定在20 亿左右，未来每年有望为公司贡献约2 亿的利润增量。

    风险因素：煤价上涨超预期、风电项目建设进度不达预期